研究结论
        国内数据：9月CPI通胀率高于市场一致预期，基本符合我们预期，继续提示4季度通胀风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计，真正的通胀压力在4季度，预计10月CPI同比增速大致在3.5%附近，4季度总体CPI通胀率大致在3.5%附近。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，4季度PPI同比增速较3季度会进一步提升0.4个百分点至-1.3%左右，相比3季度较2季度提升1个百分点的情形而言，改善幅度略有减弱；单月来看，预计4季度较9月的提升空间也有所减弱。9月出口增速低预期或因去年同期基数原因，4季度整体或呈现小幅改善的态势。
        国内政策：习近平在APEC会议上讲话提到要发挥亚太引领作用，发展开放型经济；运用政治语言，建议避免竞争性贬值导致出口商品的恶性竞争，并重申“稳中求进”的政策理念，以及改革的决心。
        流动性：美国QE若退出，国内又要求持续稳定的流动性注入，央行必然选择某种政策工具加以对冲。从短期来看，央行公开市场到期已捉襟见肘，若四季度尚能依靠外汇占款和财政资金的集中支出（此两项均在央行的控制范围之外）维持流动性投放，2014年一季度将面临着财政存款增加、公开市场到期为零和货币需求陡增的多重压力，因此，降准+组合央票操作将成为央行的必然选择。