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房地产行业研究报告:东方证券-房地产行业9月行业回顾及未来展望:地产股机会还需政策面清晰化-131015

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2013-10-15 11:55:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨国华
研报出处: 东方证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,371 KB 分享者: cal****ine 我要报错
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【研究报告内容摘要】

         核心观点:9月楼市成交量继续回升,但房价也出现加速上行,市场对调控加码的担忧胜过成交量改善的利好,所以我们看到地产基
        本面保持强劲,但地产股股价却持续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而要打破这种背离,关键需要"政策清晰化",这种清晰化可能来自于房地产政策的落地(包括房地产行业长效机制方案),也有可能来自"市场自然降温导致政策调控预期淡化"。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前看,商品房供应高峰已经来临,而销售率有所下降,这可能会减弱四季度房价上升速度。随着四季度传统供地高峰到来,以及房企补库存动力的衰减,土地市场溢价率也很可能回落。市场自然降温可能是未来大概率发生的事件。
          报告要点  9月百城房价指数继续加速上行,无论同比还是环比,一线城市房价涨幅最大,三线城市涨幅最为温和。    9月30个大中城市商品房销售套数环比上升5%,连续两个月回升,其中一线城市环比上升19%,二线城市环比上升2%,三线城市环比上升5%,三线城市今年月度成交量保持更稳定,其中温州由于房价的回归以及限购政策的松动,9月成交量大幅上升。累计来看,1-9月30个大中城市商品房销售套数同比增17%,其中一线城市同比增20%,二线城市同比增15%,三线城市同比增22%,由于去年高基数原因,累计增速依然呈现下滑态势。    9月一二三线城市商品房新增供应均创今年单月新高。这符合我们在8月报中所作的判断。我们预计四季度依然是商品房供应高峰。9月一二三线城市新增供应的去化率均有所下降,从有更长历史数据的一线城市来看,销售率虽下降,但还在一个正常水平上,远未到历史上需求最差时的销售率。    9月16个一二三线城市库存均有所上升,但一二线城市在低位反弹,而三线城市持续上升至2012年9月以来的高位。9月一线城市库存去化周期平均为6.4个月,二线城市平均为7.5个月,三线城市平均为13个月。一二线城市库存明显不足,三线城市库存相对充足。    9月40个大中城市土地成交面积环比上升30%,低位反弹,1-9月累计成交面积同比仅增长6%,但一线城市增长迅猛,达到37%。9月40个大中城市土地成交溢价率达29.5%,创今年新高,其中一线城市溢价率高达41%。    9月信贷的收紧已经导致房贷利率的提升(大折扣优惠利率获取难度较大)以及房屋按揭贷放款周期的延迟。但从实际比较好的成交状况看,其影响可能并不显著。而从历年数据看,信贷与地产销售在一年中的上、下半年表现并非明显正相关。    从估值看,9月龙头地产股"相对PB  "、"相对PE"估值均回落至历史底部区域。    

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