半年报符合预期:中国神华公布了2008年中期报告,报告期内,公司共实现营业收入为492.82亿元,同比增长26.8%;实现营业利润为197.26%,同比增长32.5%;实现净利润为160.25亿元,同比增长35.7%;归属于股东的利润为141.46%,同比增长43.6%;每股净资产为6.69亿元,比07年全年增长3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应的基本每股收益为0.711元,公司半年报基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
煤炭产量增加略高于预期:报告期内,公司实现商品煤产量和销售量分别为90百万吨和115.1百万吨,同比分别增加13.4百万吨和17.3百万吨,增长率分别为17.5%和17.1%。出口数量达到了10.6百万吨,继续维持国内最大煤炭出口商的地位。从分布的情况来看,神东矿区产量保持稳定,同比微涨5.3%;增量来自于胜利矿区、万利矿区,同比增速分别为122%、144%。准格尔矿区产量由于扩建期间,产量微降。总体来讲,公司原煤产量略高于预期。
价格稳健增长:受行业供给收缩,整个煤炭价格出现较大幅度的上扬,神华也从中受益,但由于公司长单的比例过高,所以价格增长和其他煤炭企业相比较低,呈现出稳健特征。报告期内,公司煤炭综合售价为353.5元/吨,同比增长12%;分销售结构来看,下水煤的价格同比增长17.5%,坑口煤炭价格同比增长19.8%,直达煤炭销售价格同比增长10%,由于销售比重的变化,所以总体价格涨幅只有12%,预计下半年和09年公司的盈利能力将会随着价格的稳健增长呈现出确定性的上升势头。
综合电价略有下滑,但影响不大:由于公司新增机组所在地主要在坑口和铁路沿线,电价总体水平较低,所以拉低了整体的销售电价,上半年销售加权平均电价为305元/兆瓦时,和去年相比下滑了16元/兆瓦时,但是随着国家两次上调销售电价,下半年的销售电价将会有所上升,对全年的业绩影响不大。
维持“增持-A”投资评级:预计2008-2010年,公司营业收入分别为100233、123050、141108百万元,净利润分别为33453、43546、50872百万元,对应的每股收益分别为1.48、1.96、2.27元,维持前期“增持-A”的投资评级。