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阳光电源研究报告:东方证券-阳光电源-300274-三季报业绩符合预期,EPC带来高增长将持续-131015

股票名称: 阳光电源 股票代码: 300274分享时间:2013-10-15 11:38:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 方重寅,曾朵红
研报出处: 东方证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 886 KB 分享者: 蓝色多****98 我要报错
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【研究报告内容摘要】

Table_Summary  事件:
        公司公布前三季度业绩预告,归属母公司净利润同比增长70-90%,净利润预计1.05-1.18  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度归属母公司净利润预计5655.88-6893.88万元,同比增长237%-310%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中非经常性损益为4200  万元。
        投资要点
        三季报业绩符合预期,EPC  带来高增长将持续。公司第三季度实现净利润增速237%-310%,远高于过去任何一个季度,系光伏电站EPC  进入交付,我们预计公司今年交付100MW,这将对公司今年净利润带来较高的确定性。
        考虑到前三季度的扣非后净利润为6324-7562  万元,而股权激励的行权条件为扣非后净利润在9900  万元,因此即使考虑第四季度经营性业绩与三季度持平,全年业绩也将超股权激励的行权条件底线。
        在手路条充裕,项目扩张面临爆发。目前公司在甘肃酒泉、嘉峪关、安徽亳州、合肥、宿州均有路条斩获,合计已超过1.6GW,此次并网及电费结算改善不仅能够带来路条资源本身的升值,还有望提升项目的投资热情从而进一步推进公司EPC  业务的迅速扩张。
        分布式空间广阔,寻找中国的solarcity。虽然目前国内大部分的装机量还是来自于地面光伏电站,但光伏长期的发展方向和更大的空间仍是在分布式光伏。对于分布式,美国已有成功案例:solarcity,而在中国能够成为下一个solarcity  的需要具备三个条件:1.具备核心技术及产品;2.具备资金实力并已着力于EPC;3.制造部分包袱较轻,不用过多垫资。而同时具备这三个条件的企业中,阳光无疑是其中最具竞争力的企业之一。
        

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