社会融资总额增长略超预期，表外融资占比环比回落
        9月新增社融1.4万亿，超出彭博一致预期（1.35万亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年前九月社融新增13.96万亿，占我们全年预测的82%（若全年预计新增17万亿），意味着未来三个月社会新增流动性或将维持紧平衡状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，表外融资占比环比回落20ppt至25%，主要源于新增未贴现票据负增长72亿，我们认为主要原因：对表外业务的监管在8月未贴现票据大幅反弹后或有所增强。其中新增信托贷款和委托贷款分别为1310亿和2217亿，基本维持平稳。而企业债融资继续环比小幅回升，至1615亿。M2同比增速环比略有回落至14.2%。
        新增人民币贷款超出市场预期，票据贴现负增长幅度环比扩大9月新增人民币信贷7870亿，年初至今新增信贷7.28万亿（占我们全年预测值9万亿的81%）。其中，新增居民贷款3546亿，非金融企业新增贷款4348亿；新增票据贴现负增长1527亿，负增长幅度扩大，而短期贷款增长幅度较大达4999亿；我们认为9月票据贴现负增长或源于：1）监管严控表外业务，企业开票有所减少；2）贴现利率持续回升，贴现成本较高（9月末达5.80%左右高于同期贷款利率）。同时，中长期贷款新增占比55%，维持在较高水平。
        季末冲量助新增存款大幅回升，达1.71万亿
        9月末新增存款显著回升，其中居民储蓄存款新增1.17万亿。我们认为存款增长改善或得益于季末理财到期冲量等，月末系统贷存比略有回落至68.4%。
        投资建议：四季度新增流动性或环比回落，中期维持谨慎
        我们认为新增流动性高点已过，中期利率市场化等压制估值因素仍在，推荐大行中存款等实力较强的建行和工行，和中小行中经营稳健的浦发及北京。