最新事件
        我们注意到最近高盛台湾分析师的报告中提到8/9  月份一些产品的发货出现延迟，据此我们下调了2013  年三季度预测（因此我们预计2013  年前三季度净利润将同比增长48%，而之前的预测为增长53%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，短期的出货延迟并未影响我们对该行业处于上行周期的看法，也未影响我们对公司的看法。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持歌尔声学的买入评级。
        潜在影响
        首先，我们认为歌尔声学为苹果新iPhone  产品而设的产能在9  月份才接近满产，而之前的预测为8  月份满产，此外部分新项目，例如向苹果以外的客户出售耳机等业务出现延迟。因此，我们目前预计2013  年前三季度净利润的同比增速将低于公司40%-60%目标区间的中点。其次，高盛美国科技行业分析师BillShope  在苹果公布了iPhone  5S/5C  销售数据后于最近提高了iPhone  销量预测（参阅2013  年9  月23  日发表的  Strong  start  for  the  iOS  refresh;  raisingestimates  and  target  price）。我们也随之提高了iPhone  供应链发货量假设。但我们下调了2013  年下半年以及2014-16  年歌尔声学在earPod  中的份额假设，以反映公司在销量和利润率之间实现平衡的经营目标。第三，考虑到季节性因素以及产能利用率等问题，我们还小幅下调了（面向苹果以外客户的）扬声器模组收入预测，并基于公司对利润率的考虑而下调了LED  业务收入。
        估值
        我们将2013-15  年每股盈利预测下调了1%-3%以反映三季度的发货延迟以及上文提及的其它变化。我们新的12  个月目标价格为人民币42.7  元（原为43.3元），是基于我们行业PEG  模型中1.50  倍的PEG  倍数（原为1.51  倍）计算得出。维持买入评级。