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研究报告:平安证券-9月金融统计数据点评:贷款规模略超预期,社融增长将回归常态-131015

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-15 09:25:28
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 励雅敏,黄耀锋,王宇轩
研报出处: 平安证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 332 KB 分享者: lhn****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事项:
        央行发布9  月份金融数据:9  月人民币贷款新增7870  亿元,同比多增1644  亿元;人民币存款增加1.63  万亿元,同比少增267  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】社会融资规模为1.40  万亿元,分别比上月和上年同期少1784  亿元和2413  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)9  月末,M0、M1、M2  分别同比增长5.7%(-3.6%  MoM)、8.9%(-1%  MoM)、14.2%(-0.5%  MoM)。
        平安观点:
        贷款规模按部就班,单月超市场预期
        9  月新增人民币信贷7870  亿元,这一规模与我们在月报中预测的8000  亿元相一致,高于市场预期的6500  亿元。整体新增规模在8  月低于市场预期之后,出现较为明显的同比反弹。从结构上来看,新增企业中长期贷款规模维持在2400  亿,个人中长期贷款1800  亿元,环比8  月持平位于高位。同期企业短期贷款大幅反弹,是信贷超预期的主要原因。我们认为这印证了7  月以来经济企稳趋势确立,很多企业在9  月进行了补库存,实体经济对贷款的需求确有回升;银行存款季末回流,负债端压力也有所缓解。我们注意到9  月M1  与M2  剪刀差缩窄0.5  个百分点,主要是M1环比负增长-0.5%所致。这可能说明经济复苏的基础并不稳健,持续性仍待观察;与此同时大中型企业仍将是经济刺激的主力。
        存款季节性回流  1.6  万亿
        9  月人民币存款季节性回流1.6  万亿,其中居民存款增加1.2  万亿,企业存款增加3000  亿是增长的主要原因。我们认为9  月以来银行普遍加大了对存款的吸收力度,部分银行在部分地区和客户进行差别化定价,将长端存款利率上浮到顶;同时理财产品收益率亦出现明显上行。这可能对银行9  月银行净息差造成一定负面影响。截止9  月末,M2  同比增速仍维持在14.2%,预计全年将超过13%的年初目标已成定局。我们预计10  月存款将会出现负增长3000-4000  亿。
        社融符合预期,票据增量将回归常态
        整体社融规模符合预期。9  月信托贷款继续缓慢回暖,新增1300  亿,委托贷款一直维持高位增长2200  亿。社融中表外融资依然维持较高水平,说明在8  号文对挂钩信托的非标理财严控的政策环境下,银行创新业务可以通过委托贷款进行绕道进行非标资产腾挪。社融中未贴现票据基本维持0  增长,考虑到银行表内票据贴现负增长1500  亿元。则5  月后票据监管135  号文之后,贴现及未贴现票据规模压缩幅度整体已达到6000  亿左右规模,我们预计票据市场规模未来将逐渐回归常态化增长(平均每月500-1000  亿)。
        

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