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研究报告:兴业证券-海外经济周报:新兴市场的喘息期-131014

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-10-15 09:33:59
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,卢燕津
研报出处: 兴业证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,157 KB 分享者: jin****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点    
        美国两党仍未就债务上限谈判达成一致,  短期风险随着限期临近而上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】两党仍未就债务上限的任何方案达成一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)共和党期望提出短期措施暂时拖延问题,而民主党与奥巴马态度始终强硬,共和党先后的多个方案均被参议院或奥巴马否决。我们仍然认为在最终期限前解决问题是基准假设,类似于2011年。然而,由于两党至今仍未有任何进展,随着最终期限的临近(根据CBO的预测,10月22日可能是政府无法正常支付债务的时间点),短期风险上升。
        非避险模式下,美国政策不确定性为新兴市场创造短期喘息期。近期避险资产均大幅下跌,而相反地风险资产领跑,这与2011年完全不同。在非避险模式下,美国政策的不确定性使得流动性紧缩时间点再度延后,同时资金有短期规避美国风险的需求,新兴市场具备1-2个月的喘息期。如果是沿着以上的逻辑,那么市场应对前期因为流动性紧缩大幅承压的资产进行修复。金融市场的表现也验证了我们的判断,5-8月下跌幅度较深的经济体其反弹幅度也最为明显。但尽管如此,这些经济体也没有修复前期的跌幅,基本面因素仍决定着其相对前期高点的下跌深度。  
        财政风波后,中期资本流动仍将紧盯美国基本面数据。美国财政风波结束后,可能出现两种情形。情形一(我们的基准情形),美国经济数据再度走强,且顺利渡过利率上升的冲击,则5-8月的情形或将重演。情形二,利率上升对美冲击超出市场预期,使得市场开始怀疑QE的有效性。那么,美国资金回流的力度将明显小于情形一,甚至出现资金外流。市场波动将大幅上升,避险类资产可能将再度受到追捧。如果我们预期的情形一实现的话,那么美国财政风波过后新兴经济体将再度面临资金外流的压力。          

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