投资要点：
        “影子”监管从“堵”到“疏”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周最值得关注的消息来自银监会，其一是针对试点银行开展债权直接融资工具和银行资产管理计划；其二是发布了《商业银行流动性管理办法（试行）》征求意见稿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管这两项政策真正发挥效力都需要较长时间，但是，我们却看到监管机构在经历了“八号文”的急救章式，和“钱荒”的疾风暴雨式监管之后，已经开始对“影子银行”的监管由“堵”转“疏”。
        新的监管思路有助于稳定债市流动性，长期效果有待观察。对债券市场而言，“钱荒”再度发生可能性较低；基于流动性覆盖率为主的银行流动性管理短期可能不会对银行的配债行为有根本性的影响，但这将奠定商业银行对高流动性债券——特别是利率债——的长期稳定配置需求。此外，银行资产管理计划仍然存在是否实际刚性兑付、信息披露透明度和估值技术等方面的问题，试点期间，仍有待监管机构进一步出台细则，短期内以替代存款、刚性兑付、收益保底的传统银行理财仍将适度增长，对债市供需格局冲击不大。
        货币市场利率或至10  月下旬会有明显回落。交易所短期回购异常飚高，从交易结构来看，受监管风暴影响，很多小机构可能在银行间借钱存在障碍，加上交易所货币市场缺乏深度，导致异常波动出现。不过交易所流动性最终仍会遵从银行间货币市场利率的走势而动。我们预计受到准备金15  号退缴的影响，货币市场利率将有所下行，不过财政存款上缴会小幅收紧流动性，故而货币市场利率10  月下旬才会有明显回落。当然，货币市场利率走势仍需央行悉心“呵护”，目前看，这种倾向较为明显。
        四季度非关键期限国债多发影响不大。上周财政部公布了四季度国债发行计划，从具体发行计划来看，四季度国债发行规模略超市场预期。
        根据我们的测算，四季度利率债周平均发行规模约744  亿，仍然远低于三季度每周平均850  亿左右的利率债发行规模；四季度的利率债净供给规模大约只有三季度的约79％，我们对利率债四季度净发行规模有所回落的判断未发生变化。
        市场回顾。上周公开市场小幅净投放330  亿，R007  仍处高位，但跨月拆借利率已跌破5％的水平，预示着本周短期资金利率也将逐渐走低。一级市场短期金融债表现相对较好，二级市场仍在横盘振荡，各类债券指数小幅上涨。国债期货市场成交逐渐萎缩，主力合约下CTD券期现套利机会较多，空间较大。