投资要点：
        原材料优势渐弱，转型已在路上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近几年，除了泰国，越南、印尼、印度、厄瓜多尔等多国的对虾产量也在上升，并且当地具有劳动力的成本优势，相比之下，国内对虾的原材料优势渐失。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司原来的专注于对虾加工出口的模式已难以持续，11年以来，公司已积极开拓国内市场，并在美国收购全资子公司SSC  布局当地渠道，转型已在持续进行中。
        外销：SSC  为中短期看点——南进布点+品类扩充，收入增速明显。SSC  的模式为全球采购、美国销售，具有多名经验丰富的买卖手。除了能提振公司在原料端的选择权以外，SSC  也通过自建系列品牌以加强议价能力。近期SSC  除了建立自有品牌、南进南加州设点加大销售覆盖范围以外，还增加了干货、肉类等销售品类，收入增速明显，预计13-14  年收入可约达1.5、2.0  亿美元。
        内销：打造国内对虾第一品牌“龙霸”，渠道持续拓展。我国已成为世界最大的对虾消费国，公司也在近些年来持续开拓国内的流通批发、大客户餐饮以及商场终端渠道，并在商超渠道积极推进自有品牌——龙霸，现已进驻1000  多家商超。其中，10~12  年公司水产品内销收入分别为1.0/1.6/2.1  亿元，增速明显，我们预计未来三年的年均复合增长率仍可达25%以上。
        罗非鱼、饲料及种苗业务为有效补充，伺机做大。罗非鱼、饲料及种苗业务属于公司产业链的延伸，也是公司利用自己的资源优势以及大客户地位得以实现。借助现有渠道，未来罗非鱼业务将先走量起来。饲料及种苗方面，从专注业务发展的角度而言，过度扩张饲料及种苗业务将会增加公司的经营风险，尤其是种苗业务面临的自然风险及市场风险突出，因此，对于公司而言，适当的规模以保证利益最大化更为重要，然后在此基础上再伺机做大。
        推荐评级。我们预计13-15  年公司的净利润分别为103、140、176  百万元（假设每年的土地收益6000  万元），对应EPS  分别为0.29/0.40/0.50  元，对应PE  分别为25/19/15  倍。考虑到SSC  子公司及内销业务扩张迅速，首次给予推荐评级，目标价8.80  元。
        风险提示：对虾病虫害及天气影响超预期、人民币升值、国外渠道拓展低于预期。