9月信贷和货币增长基本在预期之内，流动性投放内松外紧的格局延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民银行今日发布的数据显示，9月新增人民币信贷7870亿元，非常接近我们8000亿的预期，但高于6622亿的市场预测均值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，M2增速从上月的14.7%小幅回落至14.2%，与市场预测均值一致，略高于我们13.9%的预期；M1增速从上月的9.9%回落至8.9%，小幅低于我们的预期（表格  1）。从数据来看，表内信贷投放较松，表外融资增长较慢的态势继续存在：  表内信贷投放量小幅上升，信贷继续对实体经济构成支持。9月新增人民币信贷由上月7113亿元增至7870亿元，符合信贷投放的季节性规律（图  1）。按此节奏，全年信贷投放应该在大概会略多于9万亿。表内信贷中对企业中长期贷款为2457亿元，略高于上月的2312亿元，继续处在相对高位（图  2）。无论从信贷投放总量，还是从对企业中长期贷款增长来看，信贷对实体经济的支持力度都较强。
          表外融资继续受到挤压。9月社会融资规模新增1.42万亿，增量比去年同月少2255亿元。包括票据、委托信托贷款、债券股票等在内的表外融资的减速是社会融资总量同比少增的主要原因（图  3）。从同比多增的角度来看，表外融资中的委托信托贷款增速最快。票据融资增长虽然在7、8月大幅减速，但9月已有明显回升。债券融资增速最慢（图  4）。  受基数效应影响，货币同比增速较前月下降。相比今年上半年，今年3季度的社会融资规模明显下降。流动性投放的减少令M2数量的扩张也处在较低位置（图  5）。在加之去年9月M2同比增速曾加快1个百分点以上，留下了较高基数，所以今年9月M2同比增速小幅下降。类似的，也是由于基数效应的作用，9月M1同比增速也现下滑（图  6）。  我们对9月金融货币数据给予偏正面评价。9月金融数据中，表内信贷如期放量将继续对实体经济的构成支持，我们预期这部分流动性将有利于保持基建投资增速的较快增长，进而利好9月实体经济继续复苏。因此，我们对9月货币信贷数据给予偏正面评价。不过，表外流动性的低增长状态延续，表明央行可能仍在通过资金面的紧平衡来抑制表外融资扩张。这对债券市场仍然会构成压力（参见我们9月17日发布的报告《资金价格与实体经济的挂钩与脱钩》）。