统计局10  月14  日公布，  9  月份CPI  同比上涨3.1%，环比上涨0.8%；PPI  同比下降收窄至1.3%，环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀数据反映价格在9  月份时呈企稳态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国庆节以后，拆借市场的利率水平不降反升。截止10  月10  日，银行间7  天同业拆借利率比9  月底上升约17  个BP，7  天回购利率比9  月底上升约24  个BP。
        我们认为这与银行国庆假日资金调配和存款准备金上缴等短期的因素有关。在央行的干预下，我们预期短端的利率水平将有所回落，但整体利率中枢仍将维持高位。我们认为，利率中枢抬高的根本原因在于过高的投资增速以及为了满足投资需求所需的大规模债务融资。在投资以及经济增长趋势没有逆转之前，利率水平很难有实质性的下降。
        观察需求面，我们尚没有看到需求明确转弱的迹象。30  个大中城市的房地产销售面积同比增速由8  月份的-8%上升至9  月份的7%，到了10  月前9  天，房地产销售增速达到了19%。9  月重卡销售同比增速达到45%。9  月下旬发电量同比增速达11%。
        经济的动量并没有减弱。我们预期四季度经济增长可能略低于今年三季度，但好于今年二季度。
        值得关注的一点是融资融券的放量，融资是今年我国股票市场重要的一个资金来源，占我们能观察到的市场资金流入量的一半左右。9  月以来，日均融资量大幅上升，10  月份前三个交易日，日均融资量约47  个亿元，融资余额(含转融资)目前为3500亿元，年初仅为900  亿元。融资的高增长使得股票市场的活跃度以及风险偏好出现了较大的变化。在IPO  没有重启，资金利率没有异常飙升的情况下，短期内市场难以出现实质性下跌。
        四季度，尤其是十一月份和十二月份，政策面和资金面的影响偏负面，我们建议投资者可以在十月中下旬逐步降低仓位。行业建议超配医药、农林牧渔、食品饮料、电力等防御类行业。