交通运输行业评级“谨慎推荐”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】           
          维持航空、铁路、公路“谨慎推荐”评级；航运、机场、港口、物流“中性”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）                     
          10月8日发布外运发展深度报告《打造跨境物流电商平台，重构460亿货代价值链》，重申外运发展“推荐”评级。近期继续路演推介外运发展，欢迎与我们交流探讨公司互联网战略规划。                 
          1）观点变化：  （1）物流：坚守低估值，等待催化剂。维持建发股份“推荐”评级；7月31日上调外运发展评级为“推荐”。  （2）铁路：主题概念逐步退潮，期待价值水落石出。维持大秦铁路“推荐”评级，下调铁龙物流至“谨慎推荐”。  （3）机场：选择黄金投资期，规避扩建风险。6月26日上调上海机场至“推荐”，8月29日下调至“谨慎推荐”。  （4）公路：行业风险释放，货车车流量有望小幅回升。6月26日上调宁沪高速至“推荐”评级。  （5）航空：运力错配抑制利润增长，耐心等待买入机会。维持行业“谨慎推荐”评级。  （6）航运：行业景气尚难回升，扶持政策催化短期行情。维持行业“中性”评级。9月10日下调中海集运、中远航运至“中性”评级。  
          2）物流：坚守低估值，等待催化剂。维持行业“中性”评级，“推荐”建发股份，7月31日上调外运发展至“推荐”。        
        1.中国物流成本并不高，中国物流效率也并不低。“振兴物流”政策对于A股物流公司盈利能力和内在价值都不会有明显的正面影响，难以创造价值投资机会。    
          2.A股物流商业模式缺乏“大牛股”基因，未来三年整体相对估值将继续下行，建议继续在低估值中精选个股。        
          3.对低估值成长股而言，时间的慢慢推移就是最确定的股价催化剂。维持建发股份“推荐”评级。           
          3）铁路：主题概念逐步退潮，期待价值水落石出。维持行业“谨慎推荐”评级，维持大秦铁路“推荐”评级。        
          1.3月后改革主题投资逐渐退潮，铁路改革进入方案制定阶段。我们认为改革的意义不在于短期的运价涨跌，而在于市场化，运价最终需要根据公益属性和承受力决定。        
          2.无论市场化的具体改革措施如何，价值评估最终将回归基建类资产的本质特征——线位价值，而大秦铁路和广深铁路的线位价值突出。。        
          3.行业将受益于货运改革、运价市场化改革、外延式扩张等方面的改革红利。建议关注高股息以及可能受益于铁路改革的个股：（1）大秦铁路：资产价值突出+高股息率；（2）广深铁路：可能受益于客运提价和外延式增长。                         
          4）机场：维持行业“中性”评级。选择黄金投资期，规避扩建风险。6月26日调高上海机场评级至“推荐”。8月29日下调了上海机场评级至“谨慎推荐”。      
          1.中国机场的价格管制具有两大特征：（1）收费价格与成本脱钩；（2）内外线收费双规制。因此，对于中国机场而言，长期投资回报率取决于航线结构与成本结构的匹配。    
          2.中国机场的价格管制模式与生命周期特征，决定投资中国机场应遵循两大原则：（1）选择产能利用率快速上升的黄金投资期；（2）规避非理性扩建导致的长期投资回报率下滑。  
        3.机场间的PE不具可比性。由于各机场所处生命周期阶段的不同，市场对于其毛利率变化及盈利增长空间等预期均有明显差异，而PE往往隐含了这些差异假设。                       
        5）航空：运力错配抑制利润增长，耐心等待买入机会。维持行业“谨慎推荐”评级                              
          1.航空股需求长期增长，供给寡头垄断，是颇具长期价值的周期性行业。        
          2.今年以来需求偏弱，且航空公司运力配置策略选择，导致行业增量不增收。      
          3.预计全年业绩小幅波动，投资者仍需耐心等待长期买入机会。                     
          6）航运：2011年2月25日下调航运评级至“中性”。行业景气尚难回升，扶持政策催化短期行情。        
          1.2013年航运市场供需改善不明显，产能利用率仍处低位，行业景气尚难回升。      
          2.2013年航运公司盈利缺乏向上弹性，且目前1倍左右的PB并非确定低估，不建议大周期投资者现在布局。        
          3.预计下半年干散货与原油运输市场运价波动中枢将维持低位。特种船具有后周期属性，盈利复苏或慢于市场预期。集运市场有望出现旺季运价回升行情，但全年盈利缺乏向上弹性空间。        
          4.政府扶持政策将是下半年航运股最为重要的投资主题。但由于基本面难以实现共振，提示空间与时间均将较为有限。  
          7）公路：公路股估值修复有望展开，维持“谨慎推荐”评级。  
          1.公路股估值低于实业投资公路价格；  
          2.政府市场化管理的价值取向决定不会继续出台公路负面政策；
          3.过去两年公路由于过节免费和经济调整影响，通行费收入下滑，预计明年起重回低速增长轨道。
          公路板块中，首推宁沪高速。我们6.27日上调宁沪高速评级至推荐，至今已上涨19%，但是A/H仍有19%的折价，目前股息收益率7.1%，维持“推荐”评级。