结论或者投资建议:
9 月CPI 和PPI 分别为3.1%%和-1.3%,均高于我们的预期值0.1 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
CPI 中的食品价格是带动CPI 超预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)食品价格中,同比涨幅较上月提升的是鲜菜、鲜瓜果、水产品、蛋类以及液体乳及乳制品,其中鲜菜价格涨幅的提升幅度最大,而猪肉价格同比涨幅反而有所回落,当前猪肉供给充足,上涨动力不强。PPI 降幅延续收窄走势,但是改善幅度低于7-8 月,需求减弱是主因。展望四季度,预计CPI 和PPI 继续呈现小幅回升的走势,但不会出现因为物价走高而导致货币政策被动收窄的格局。
原因及逻辑:
CPI 中的食品价格同比为6.1%,高于我们的预期值5.7%,是带动CPI 超预期的主要原因,非食品价格同比为1.6%,与我们的预期值一致。食品价格中,同比涨幅较上月提升的是鲜菜、鲜瓜果、水产品、蛋类以及液体乳及乳制品,其中鲜菜价格同比大幅上涨13.7 个百分点,随着天气的转凉,部分秋季蔬菜供给上市,预计蔬菜价格将出现回落。猪肉价格同比增速为5.9%,比上月回落0.1 个百分点,当前猪肉供给充足,7-8 月份生猪存栏量连续两个月上升,8 月份的饿能繁母猪量也出现回升,年内猪肉价格上涨动力不强。
9 月PPI 同比为-1.3%,比上月提高0.3 个百分点,改善幅度低于7 月的0.4个百分点,和8 月份的0.7 个百分点的水平,这符合此前的判断,9 月份数据显示,需求的回升有所减弱,对工业品出厂价格的带动力度也随着减弱,这导致PPI 收窄的幅度有所回调。具体细项看,生产资料价格和生活资料价格同比涨幅分别比上月变动0.4 和-0.1 个百分点,也均低于7-8 月的回升幅度。
展望四季度,预计 CPI 和PPI 继续呈现小幅回升的走势,但是全年CPI 涨幅低于全年3.5%的调控目标,PPI 年内仍为负值,因而不会出现因物价上行而导致的政策紧缩的格局。