事件:
2013 年10 月10 日,内蒙君正发布公告称阿里巴巴拟以每人民币4.50 元认购天弘基金人民币1 元注册资本出资额的价格认购天弘基金人民币26230 万元的注册资本出资额,增资扩股后阿里巴巴将占天弘基金51%的股份,达成控股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
1.支付宝事件提升市场对公司互联网金融业务的预期今年6 月中旬,支付宝与天弘基金合作推出了创新的互联网金融产品余额宝(用户可通过该产品,用支付宝余额购买天弘的货币基金产品天弘增利宝),该产品一经推出即爆发巨大能量,至9 月初其规模已近500 亿元,天弘增利宝借此成为国内规模最大的基金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)天弘基金为余额宝定制的新型直销系统(首期)正是由公司开发的,同时公司还正在进行该系统的二期扩容和升级改造项目,二期金额为300-500 万元。阿里此次直接控股天弘基金,表明了其将以天弘基金为主体进行更多的互联网金融创新的态度,有利于提升对公司IT 系统的需求。同时,据支付宝透露目前很多基金也在和其洽谈发行类似余额宝的产品,我们推测这些基金很可能找公司承建类似天弘基金的系统,而且其他拥有第三方支付牌照的企业(如腾讯的财付通、苏宁的易付宝)也很可能推出类似的互联网金融业务,给公司相关业务带来很大想象空间。
2、金融创新为公司带来长远利好
我国经济调结构的大背景下,金融创新是大势所趋,将带来更多的市场参与者和更多的创新产品,对金融IT 系统的需求将成倍增长。
自去年5 月第一届券商创新大会召开以来,新的政策和创新产品不断出现,特别是今年初的新基金法明显放松了对市场参与主体和资金门槛的限制,促使银行、保险、券商系的新基金设立速度呈加速趋势,为公司的基金IT 系统带来成倍的增量市场;同时,伴随着多层次资本市场的建立,转融通、股权质押式购回、OTC 等创新业务也为公司的券商IT 系统带来了源源不断的新需求。
3、公司经营保持了良好的发展势头
今年以来,随着证券创新产品的增加与试点范围逐步扩大,公司依靠成熟的产品线布局与标杆客户示范效应,保持了在融资融券、OTC 等代表性创新业务中的市场份额优势;在基金业务线,公司稳步提升了市场占有率,上半年8 家新设立的基金公司中有5 家采用了公司的系统。目前新基金的设立呈加快趋势,同时互联网金融又为财富管理带来了更多新的需求,凭借对客户需求的敏锐跟踪和快速定制开发能力,公司未来有望进一步提升市场占有率。
结论:
金融创新为公司带来长期利好,公司的证券创新业务已取得领先优势,财富管理市场占有率也迅速提升,未来有望保持良好的发展势头。我们预计公司13-15 年的每股收益分别为0.37 元、0.50 元和0.68 元,对应13-15 年的PE 分别为45.3 倍、33.8 倍和25.6 倍, 互联网金融业务为公司提供了业绩爆发的想象空间, 公司表现有望超预期,维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:
1、证券行业持续低迷的风险;
2、证券创新政策推出速度不达预计的风险。