事件:
根据中国海关总署2013 年10 月12 日公布的数据:2013 年9 月,我国进出口总值3560.83 亿美元,同比增长7.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中出口1856.45 亿美元,同比下降0.3%;进口1704.38 亿美元,同比增长7.4%,录得贸易顺差152.07 亿美元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、9 月出口同比下降-0.3%,显著低于市场预期,也与近期中国PMI 新出口订单指数和欧美PMI 指数不一致,其中原因值得深究。从出口目的地来看,对美国出口增长稳定,同比增速较8 月小幅回落,对欧盟出口增速较8 月回落3 个百分点,对日本出口增速今年以来首次摆脱负增长状态。换言之,我国9 月对发达国家出口相对稳定。因此,9 月出口负增长的主要来源于对东盟、金砖国家等新兴市场经济体出口大幅下滑。其中,对东盟出口增速下滑21 个百分点左右,对韩国出口下滑23 个百分点左右,对金砖国家出口下滑8 个百分点左右。近期新兴市场经济体经济表现不佳,本国货币受美联储QE 退出预期影响而持续低迷导致这些国家进口需求萎缩。我们在过去的报告中曾提到,观察中国出口形势,总量由发达国家需求情况决定,增量则取决于新兴市场经济体需求。9 月出口增速再次映证了我们的判断。但是,新兴经济体需求萎缩拉低我国出口增速是过去不常见的现象。由于QE 退出的鞋子仍未落下,新兴经济体的需求波动可能对我国四季度出口形势造成较大的影响。
当然,9 月出口增速低迷也有基数效应的影响。2012 年9 月出口增速较去年7、8 月提高7 个百分点左右。基数偏高导致今年9 月同比数据偏低。
2、9 月进口增速同比增长7.4%,较8 月略有回升。一般贸易进口增速14.5%,与7、8 月大致持平,主要工业原材料原油、铁矿砂和铜的进口增速均创下一年以来的最高水平,显示国内需求在稳增长政策刺激下较上半年明显改善。尽管自去年以来我国外贸形势日益严峻,但一般贸易比重逐步提高,加工贸易比重日益萎缩,显示我国外贸结构升级已初见成见,逐步摆脱了对低附加值的加工贸易的依赖。目前看,国内宏观调控政策重心回归调结构和促改革,预计四季度进口增速显著回升概率不高。
3、整体看,三季度我国外贸形势较二季度有所好转。三季度我国进出口总值同比增长6%,较二季度回升1.7%。前三季度我国进出口总值同比增长7.7%,考虑到四季度外贸形势突然恶化的可能性不高,全年实现8%的进出口总值增长目标问题不大。