利率展望：节后的第一周，债市在国内基本面不支撑、资金连续紧张、利率品供应有压力以及海外缓解背景下再度走熊，中长期利率升3-8BP，10  年政策性金融债利率再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据国内债市过去几年所形成的季度间行情切换的历史经验，新的四季度前几周债市走弱，某种意义上代表市场主流预期对当下10  月份、甚至是整个四季度的趋势性并不太看好，正如我们对当前“（调整趋势）趋势不变”的基本判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期内，我们对接下来一周市场继续谨慎看空，中长期利率甚至可能还会继续创新高，主要基于以下几点考虑：
          1）宏观经济数据公布印证：15  号将公布9  月物价数据，预计CPI  同比在食品带动下升至3%，18  号公布三季度GDP  及9  月份工业等经济数据，尽管九月电量季节性回落将带动工业小幅回落，但当前工业制造业补库存生产放缓却并未出现明显下滑。此外还有九月份的金融数据待公布，特别是社会融资总量预计仍可能多，M2  仍高于目标增长，对应信贷、非标的增长仍快，对债券将有长期压力。
          进出口数据点评：9  月份外贸数据呈现进口稳步增长、出口回落的分化表现。进口增长显示我国内需增长仍稳健，特别是与国内工业生产密切相关的铁矿砂、铜铝等工业原料进口继续环比回升，显示工业生产没有下滑；而出口的回落，一方面是对美出口增速放缓、对欧、东盟、香港、韩国等地的出口比前两月下降，包括机电产品和劳动密集型产品升降不一。另一方面原因是去年的出口基数较高，去年三、四季度热钱流入带来贸易虚增，导致出口贸易高基数，在今年打击虚假贸易后，出口回归真实，使得九月份、以及四季度出口同比数预计都不会特别高。考虑四季度诸如出口、工业等经济数据因去年同期基数高，导致同比数的适度回落，这种合理的回落并不能对利率有真正意义的推动作用。
          2）利率品供应继续大增，本周待发行量累计将超过1500  亿，包括：周一地方债216  亿、周二福娃债220亿、铁道200  亿、周三7  年国债300  亿、口行170  亿、农发200  亿、周五2  年国债240  亿。我们在9  月份时候提醒的“10  月份市场感受不到供给节奏变慢”正成为现实。一级市场带动二级市场的联动调整模式继续压制市场。
          3）央票到期还将“锁长放短”，15  日有160  亿三年央票到期，预计央行将继续释放“锁长”信号。目前并无热钱持续大量流入的背景，但“锁长”目标并非仅仅针对热钱，考虑当前的社会融资/M2  和通胀压力，央行或对锁定长期流动性保留下一步的动作，例如三年央票可能重启。本周160  亿央票尽管量不多，但在本周大量供给下仍有边际的压力。