重点报告摘要
        1、吉利汽车（175.HK）-  9  月销售数据受出口拖累差于预期，降低全年销售量预期
        【李康】吉利汽车9  月销售情况不理想，主要受到中东地区国家局势动荡而导致出口销售不理想、老车型销售缩减严重以及主力车型EC7  销售增速放缓影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们考虑到中东地区局势不稳难以在今年获得改善，且老车型销售疲弱的趋势难以挽回，因此我们下调公司全年销售量预期从原来的57.4  万辆至53.5  万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下调公司2013-2015E  每股盈利预测至人民币0.30，0.35，0.37  元，原为0.33，  0.39  以及0.42  元。按照港股汽车历史平均13  倍PE  估值，下调目标价至4.93  港元（原为5.4  港元），维持买入投资评级。
        2、火电板块事件点评-电价下调幅度逐渐明朗，火电板块估值有待修复【梁薇】  10  月9  日及10  日，赣能股份、国投电力及中国电力分别公告其下属电厂电价调整情况，平均降价幅度约为1.5  分/千瓦时，按照目前火电平均上网电价为0.45  元/千瓦时计算，下调幅度约为3.3%，大于我们对于电价结构性调整的预期。然而此次调价以后，进行第二次电价调整的可能性很小，我们认为市场一直担心的煤电联动或许不会发生。市场对于电价下调一直存在担忧，已在电力板块股价中充分反应，此次政策落地，我们认为板块股价经过短期调整后，估值将有待修复。
        电价结构性调整幅度大于预期:  此次调价幅度由0.9  分/千瓦时到2.5  分/千瓦时不等，对脱硝达标并经环保部门验收合格的燃煤发电企业，上网电价每千瓦时提高1  分钱，对除尘、烟尘排放浓度达标并经环保部门验收合格的燃煤发电企业，上网电价每千瓦时提高0.2  分钱，电价调整自2013  年  9  月  25  日起执行。根据发改委《关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通知》的通知，9  月25  日将进行电价结构性调整，我们认为上述公司公布的电价调整正是结构性调整的政策落地。
        煤电联动再次调整可能性不大:  1）各大电企受前几年煤价高企的影响深重，负债率仍然较高，此次环保政策收紧，亦增加了火电企业的环保成本，若2014  年因煤电联动再次调整电价，将受到各大电企的强烈反对；2）此次结构性调整的幅度已经较大，电价结构性调整及煤电联动调整很可能在此次调整中一次性完成。
        对火电公司2013  年利润影响较小:  经初步测算,全年电价每下跌1%，华能国际2013  年每股盈利将下跌11%，而大唐发电2013  年每股盈利将下跌7%。然而2013  年煤价跌幅接近20%，电厂成本大幅缩减，电价调整的影响面仅在第四季度，因此此次电价调整对两家公司2013  年的影响较小。然而对于2014  年及2015  年，预计华能国际每股盈利将较电价下调之前下降24.4%及21.5%，大唐发电每股盈利下降14.8%及11.1%，可见电价下调对两家公司未来业绩均将带来一定影响。