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        火电三季报延续高增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受高温天气、工业景气度恢复以及来水整体偏枯等因素影响，3  季度火电出力良好，发电量超出市场预期，带动火电企业三季报延续高增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计火电企业13  年Q1-Q3  业绩同比增幅在260%以上，盈利水平持续回升，行业毛利率回升至27%左右。
        就重点跟踪的9  家火电公司来看，13  年1-3Q  加权平均EPS0.46  元，同比增长203%，且受益煤价持续下行和火电出力良好，3Q  单季环比增长30%。
        从同比增速看，豫能控股（0.29  元，YoY1067%,QoQ11%），长源电力（0.90元，YoY626%,QoQ170%）,华电国际（0.38  元，YoY533%,QoQ25%），建投能源（0.59  元，YoY508%,QoQ36%），由于燃料成本占比较高，业绩弹性较大，13Q1-3  业绩同比增速均在500%以上。
        皖能电力（  0.76  元，  YoY245%,QoQ24%  ）  ，  新能泰山（  0.13  元，YoY206%,QoQ129%），华能国际（0.72  元，YoY140%,QoQ25%），13Q1-3  EPS同比增速高于100%。
        水情偏枯致水电三季报增速明显下滑。3  季度水情整体偏枯，且上年同期基数较高，水电3Q  发电量同比负增长（约-11%），受此影响，水电企业三季报增速下滑明显。就重点跟踪的4  家水电公司来看，13  年Q1-3  加权平均EPS  0.44  元，同比增长69.8%（13  年中报同比增长1568%）。
        雅砻江水电由于锦官电源组新投产机组实现效益，拉动‘两投’业绩略超市场预期。国投电力（0.36  元，YoY245%,QoQ152%），川投能源（0.66  元，YoY184%,QoQ85%）。长江电力由于长江上游来水较去年同期偏少，公司1-9月发电量同比下降10.6%，拖累13Q1-3  业绩同比下降14.1%。
        投资策略：电价调整暂告一段落，除新疆和云南本次火电上网电价未下调外，其他各省市下调范围在0.9-2.5  分/千瓦时，幅度在2%-5%，并于9  月25  日开始调整，粗略估算对13  年火电行业利润影响在109  亿元左右。预计火电企业13  年4  季度业绩将出现同比环比双双大幅回落。此外，发改委表态此次调价为电价结构调整并未涉及‘煤电联动’因素，预计14  年仍有再次调价的可能。
        因此在行业增速下滑，政策‘中性’的整体环境下，火电投资应回归公用事业属性，从资产优质，增长稳健，高安全边际，高分红率等角度入手，寻找优质标的去进行‘防御性’配置，推荐国电电力和华能国际。环保压力日益严重将推动清洁能源（水电、风电等）发展，从政策红利和成长性角度，寻找优质标的，持续看好成长性较好且受益水电价改的川投能源和国投电力。