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东方雨虹研究报告:招商证券-东方雨虹-002271-上调Q3增速到80~100%,下游跟踪显示溢价能力上升-131013

股票名称: 东方雨虹 股票代码: 002271分享时间:2013-10-14 13:49:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晶晶
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 290 KB 分享者: chi****boy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公告上调上季度业绩增速至[80%,100%],超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告  1-9  月归属上市公司股东净利润[21092,23435]万元,比上年同期增长80-100%,前次公告为增长60-80%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据股权激励授予后最新股本,合计EPS[0.59,0.65],单季度EPS[0.32,0.38]元,环比二季度进一步上升。我们判断收入增速仍能维持上半年的30%以上,另外,毛利率进一步回升导致利润增速进一步加快。我们认为这与成本下降以及公司在业内地位上升有关。
        根据我们对某大地产商的跟踪,东方雨虹进一步展示了领先竞争优势。该重要客户两年一签合同,原先有三个供应商,在最新一期续约中,在原来其中一个供应商质量问题被剔除后,并未引入新的对手,新一期中雨虹占据了绝对主导地位,此举说明雨虹的布局、价格、服务在业内还确实未有新的相当对手出现;二是付款条件相对于之前有所改善。这再次证明了公司竞争实力、溢价能力的上升,未来的利润率、现金流的方向应当是好转的。
        上调盈利预测,维持“强烈推荐-A”。行业层面、公司层面的蜕变进一步逐步得到印证,我们特别强调的是借助行业品质诉求提升的契机中,公司本身核心竞争力的变化,借助布局、资金等先发优势,以及公司在营销网络上构建的强大优势,公司与其他对手拉开了足够大的距离。这会使得在行业增速下降的情况下公司能通过份额提升来平滑增长。与上次增发前相比,我们认为公司的经营质量、稳定性、现金流发生了重要的向好的变化,产能方面基本是翻番的增长,公司未来3-5  年是进一步确认龙头地位的最佳窗口期(《破茧成蝶》)。上调预测,预计2013-2015  年EPS  为0.97(原来为0.83  元)、1.34、1.80  元(未考虑明年的增发摊薄),维持“强烈推荐A”的投资评级。
        风险提示:地产开工向下;原材料暴涨
        

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