投资要点：
        通过研究美国、日本等国家的汽车产业生命周期，我们认为中国汽车产业目前正处于高速普及的后半段，未来5  年仍将保持10%的增长，保有量仍有3  倍的增长空间，增长动力来自于人口密度不高、经济发展处于中游的人口大省。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
报告摘要：
        保有量是汽车消费的核心指标，保有量的增长情况间接决定了每年的销量情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各影响因素中，经济发展（相关指标：R  值，人均GDP）和交通设施限制（相关指标：每公里道路保有量，每平方公里保有量）是决定S  型保有量曲线形状的主要变量。
        类比美国和日本汽车发展史，结合分析中国现有R  值、千人保有量及增速、千人汽车消费量等指标，我们判断目前中国处在汽车加速普及的后半段。综合道路设施、土地空间瓶颈等因素，我们判断中国汽车保有量还有3  倍以上的增长空间。
        通过观察美国和日本各行政区域保有量的情况，我们判断未来中国汽车市场增长的动力来自于人口密度不高，经济处于中游的各人口大省，这些地区未来的千人保有量将有望突破一线城市由于交通拥堵限制所产生的250  辆/千人的瓶颈。
        根据保有量和销量的关系模型，在经济稳定增长的前提下，我们预计汽车行业将以5%的增速增长20  年（保守情况），乐观情况下汽车行业销量将在未来4-5  年实现销量翻番，保持15%的销量增速。
        压制目前汽车行业估值的四大因素分别是环保治理要求、交通拥堵限制、控制能源消耗要求和经济不确定性导致汽车增速的不确定性。
        其他国家同样也经历过类似问题，从其他国家管控和发展历史角度看，我们认为市场不必对此过分担忧。