投资要点:
?预计三季度整体净利润仍将同比小幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就我们预测的35 家公司看,13 年前三季度加权平均EPS0.35 元,同比下滑7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下滑幅度较大的子行业主要是化纤、化肥、玻纤等;同比增幅较大的子行业主要是农药、染料、MDI。
?草甘膦业绩继续改善;关注10 月15-16 日上海农药展。预计前三季度新安股份EPS0.56 元(12 年同期0.01 元;QoQ+19%),江山股份1.20 元(12 年同期0.06 元;QoQ+35%),扬农化工1.48 元(yoy+85%);新安股份、江山股份三季度大修影响开工并增加了大修成本。关注10 月15-16 日上海农药展信息,市场对未来草甘膦价格预期较低,农药展上表现出的整体供需状况可能形成明显预期差。
?三季度开始环保成染料行业主要矛盾,价格仍在上行通道。预计前三季度浙江龙盛EPS 约0.61 元(yoy+103%,QoQ+14%),闰土股份1.23 元(yoy+118%,QoQ+42%)。上半年染料主要得益于专利带来的供给格局优化,进入三季度环保成染料行业新的主要矛盾,单季度价格累计提升超过30%,我们认为染料提价的核心逻辑(格局、专利+环保)仍在延续,同时下游印染盈利仍处历史高位,价格仍在上行通道。
?单质肥仍处下行趋势,化纤业绩环比改善明显。预计前三季度华鲁恒升EPS0.34 元(yoy-1%,QoQ+44%);湖北宜化0.30 元(yoy-57%,QoQ-37%),盐湖股份0.75 元(yoy-35%,QoQ-25%),云天化-0.45 元,兴发集团0.17 元(yoy-71%,QoQ-184%)。化纤行业中,受益原材料采购管理得当,桐昆股份(EPS0.11 元,yoy-39%,QoQ+82%)、荣盛石化(EPS0.18 元,yoy-34%,QoQ+186%)、恒逸石化(EPS0.22 元,yoy-34%,QoQ+64%)业绩环比改善明显。
?万华化学、江南高纤、沧州明珠等成长型公司继续保持稳定增长。预计前三季度万华化学EPS1.09 元(yoy+43%,QoQ+3%),江南高纤EPS0.22 元(yoy+32%,QoQ-27%),沧州明珠0.32 元(yoy+20%,QoQ+1%)。
?投资建议:环保使得染料的供需格局发生变化,目前库存偏低,供应紧张,行业由主动提价变为被动提价;推荐龙头公司浙江龙盛、闰土股份。环保压力下草甘膦景气仍未结束,推荐草甘膦龙头公司新安股份、江山股份、扬农化工。
继续推荐业绩持续增长、估值较低的万华化学、江南高纤。民爆行业仍处在横向整合阶段,关注龙头公司久联发展、雅化集团、宏大爆破的整合机会。