投资要点
        3  季度业绩好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告前3  季度归属母公司净利润同比增长80%左右，即预计今年3  季度单季净利润同比增长140%以上，在3  季度瑞风工厂遭遇失火影响当季产量情况下，依靠卡车盈利持续向好，导致3  季度业绩实现大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计3  季度单季EPS  在0.16-0.17  元之间，1-9  月EPS0.57元。
        商用车需求和盈利保障了业绩快速增长。9  月卡车销量2.2  万辆，同比增长19%，1-9  月卡车销量20.2  万辆，同比增长18.2%，其中轻卡销量17  万辆，市场份额提升至行业内第二名；因受益于产品结构调整及成本下降，轻卡盈利能力大幅提升，预计毛利率同比提高1.5  个百分点；目前重卡盈利贡献已超出去年水平。在3  季度瑞风产量受影响下，单季盈利仍实现高增长主要是卡车盈利提供了保障。
        预计4  季度乘用车盈利有望环比向上。受3  季度瑞风产量影响，瑞风3  季度销量9738  辆，环比下降29%；预计4  季度瑞风在产能调整及旺季到来，瑞风销量有望达到1.4  万辆。乘用车受9  月营销体系调整影响当月销量，4  季度是自主品牌需求旺季，且预计8  月底推出的和悦A30  有望逐月放量，预计4  季度轿车销量有望环比增长。
        4  季度S5  销量仍有望快速回升。9  月S5  销量仅2088  辆，主要受限于营销体系调整，3  季度单季9379  辆，预计4  季度销量有望环比提升。S5  单车盈利较高，7、8  月单月已实现盈利，预计4  季度盈利贡献将环比增长。看好14  年上半年上市的1.5L  的S5  销量，若1.5L  的S5  月销量好于预期，则将是2014  年业绩快速增长点及估值提升的主要催化剂。
        财务与估值：
        考虑公司3  季度业绩好于预期及4  季度公司盈利能力有望环比向上，我们调整2013-2015  年EPS  预测分别至0.82、1.11、1.32  元（原预测0.77、1.02、1.21元），考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13  年PE15  倍估值，对应目标价12.30  元，维持公司增持评级。
        风险提示：经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力。