1、 根据历史回顾,在违约前3天,国会两党仍有可能否决对方的议案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若10月15日前,两党能达成初步协议,应该可以顺利避免国债上限违约事件发生。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)共和党让步的概率高。10月10日,共和党提议无附加条件,短期调高债务上限。主要内容为将债务上限延长六周,但政府依然关门。该方案遭到奥巴马的反对,认为政府关门问题需要同时得到解决。两党间的谈判将于今晚继续进行。理论上,两党达成的协议最差即是短期延长债务上限六周。
2、 我们对于本次财政问题的推测如下: 基本假设:在捆绑了进行财政平衡,削减开支等共和党主张的前提下,国债上限在违约前得到上调(包括分步上调)+政府重新开始运作; 最差假设:两党最后一刻未能及时达成协议。没有提高债务上限而引发美债技术性违约,市场信心大跌,影响美国经济+政府持续关闭; 最优假设:债务上限顺利在违约期限前上调较大金额,而且近期没有后续谈判+政府重新开始运作。
3、 美国调高美债上限只是时间问题,只是最终协议的版本仍然存在不确定性。美债的实质性违约风险极低。如果债务上限未能在17日前上调,财政部应有短期措施应对。但是,若财政赤字状况符合预期,债务上限须在11月上旬得到上调,否则美国会出现史上第一次违约。市场第一次反应的破环力远高于之前市场见过的政府停摆。
4、 美国政府如果真的违约,除了美国国内机构外,中国是美国的最大债权国,其次是日本,美国国债违约的冲击最大及最直接。在金融市场方面,美元走弱,美债评级遭下调,VIX走高都是大概率事件,所有风险资产都将受到负面影响。此外,违约事件还将通过贸易及资金流动影响各国的货币政策,辐射性强。
5、 根据历史数据,1979年4月,5月美国还本付息被推迟期间,美国10年期国债收益率上升,标准普尔指数下跌。在债务偿付拖延问题得到解决后,美国股市和债市表现才重获支持。考虑到,现在美国债务规模远远超过1979年,其国债违约对股市和债市带来的负面影响不可同日而语。
6、 我们总结了一下2011年8月债务上限上调后金融市场的表现图(具体请见正文图3),可以发现股指继续下探,债券收益率下行,美元指数先升后跌,月内保持在74的水平上,VIX和金价继续上升。
不过值得注意的是2011年8月后,美国国债信用评级首次被降级,欧债危机同时恶化,造成避险投资品价格走高。今年欧债问题平稳,国债信用评级降级事件也曾发生,各资产表现预计出现差异。