香港强劲表现受到拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】I.T 公告07 财年中期(截至8 月)净利润同
比增长3.4%至3,100 万港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩中值得注意的方面是，在香港推
出两个新品牌以及内地业务积极扩张带来的初始费用拖累了香港
强劲的销售额表现。香港销售收入的增长势头延续到07 财年下半
年，得益于打折的减少，毛利率获得改善。今后，内地业务经营
亏损将有所缩小。因此，我们预计07 财年下半年净利润应实现更
大增长。特别值得注意的是，I.T 下半财年的利润通常是上半财年
的2-3 倍以上。公司没有负债，所持现金为3.33 亿港币，或每股
0.32 港币，占目前总市值的23%左右。我们仍然看好I.T“多品牌、
多层次”的业务模式及其引领潮流、创造独特购物体验的能力，
这也是迎合目前越来越复杂的客户心理的一大法宝。我们对I.T 的
目标价格在2.02 港币，并维持对该股的优于大市评级。
香港——业绩表现强劲。香港业务销售收入同比增长18%，而同
店销售额增长4.2%，扭转了去年的下滑趋势。07 财年上半年，I.T
香港业务净利润同比增长23%，净销售店铺面积增加了3%左右。
香港业务的策略是提高单位店铺面积的销售收入以及经营效率。
毛利率虽保持在60.6%的较高水平，但仍然下降了约2%；这其中
有一半是由于产品组合的调整——国际品牌目前占销售收入的比
重上升，而余下是由于打折的增加。为了扭转毛利率的下滑趋势，
I.T 计划推出两个自创品牌——CHOCOOLATE (定位为“大众品牌＋
高档体验”的男士服装，价格位于佐丹奴和Esprit 之间)以及Venilla
suite (定位为可承受的奢华女鞋品牌)。最近一个自创品牌是6 年前
推出的izzue.com，目前已经是I.T 的最畅销品牌。自创品牌毛利率
较国际品牌高出10-15%。I.T 已经在9 个月之前就组建了一支30 人
的团队为推出两个新品牌进行准备，这也在一定程度上拖累了07
财年上半年香港业务的表现。另一个提高毛利率的方法是减少打
折。目前来看，此法确实可行。通常公司在9、10 月会有季中打
折，而今年公司取消了这一做法。但是，销售收入却没有受到任
何影响，同期增长了17-18%。因此，我们认为07 财年下半年毛利
率应获得改善。