白电子行业中最受关注的空调行业在经历了8  月耀目的开盘效应后于9月重归平稳增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大龙头的9  月亦是波澜不惊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而环顾Q3,我们依然可以发现其中亮点：当季盈利向好趋势依然强劲,而收入增速则可能较中报有所提升。2013  已悄然步入金秋十月,岁末的估值切换行情十分值得关注。
        q  空调行业景气：8  月开盘效应明显,9  月内销景气平稳。去年下半年以来的地产热销为2013年的白电销售积聚刚需,5-6月终端需求逐步释放增长加速直至高温引爆7  月。据产业在线,空调厂商内销出货8  月+19.3%(低基数与库存回补效应下,我们判断8  月实际增速更高);步入9  月,我们判断行业内销景气或趋于平稳,谨慎估计,我们估计实际增长仍可达10%以上。价格水平方面,根据中怡康和海关统计数据,无论出口还是内销,1-7  月产品结构改善的趋势仍较为明显,同时原材料价格下行,因此品牌企业的高毛利水平仍可维持。
        q  白电龙头：招商观察,  9  月经营表现较8  月相对平稳。Gree：空调安装卡数据在5-9月尚佳,8月内销出货亦或达25%+;我们中性估计Q3单季内销量增长15%+。Haier：8  月经营十分出彩,白电业务整体收入增长或接近20%,其中空调收入增长或接近40%;我们判断其9  月空调增长仍可维持10%+,估计9  月冰箱5~10%增长而洗衣机10%+增长。Midea：空调业务8  月堪称历史冷年优异开盘(安装卡或40%+出货30%+),我们判断其9  月空调收入增长仍可达20%,延续1-8月良好态势,预计Q1-Q3冰洗累计增长30%+,复苏趋势不改。
        q  Q3前瞻：收入增长或较中报提速,盈利仍向好。  Gree：中性估计Q3  单季内销量增长15%+,Q3  单季整体业务收入+20%较半年度提速;预期三季报盈利+35%,延续半年报高增态势。Haier：中性估计Q3单季收入增长10%+盈利增长15%+,较中报有所改善。Midea：中性估计Q3  单季空调收入+25%冰洗收入+30%以上,小家电盈利向好,集团盈利延续半年报良好态势（中报扣非后+38%）。
        q  投资聚焦：低估值蓝筹,Q3  盈利仍向好,Q4迎估值切换。年初以来A股市场走势扑朔,传统大盘蓝筹股和以创业板为代表的新兴产业指数的表现迥异。整体而言,白电行业估值处于低位。我们预计白电龙头企业的Q3  盈利将延续Q2  的良好态势,Q4  估值切换值得布局。重点关注盈利增长快且确定的美的集团和格力电器，具有模式创新和国际化战略亮点的青岛海尔。
        q  风险提示：Q4地产景气波动、Q4宏观经济景气波动