受益于下半年汽车销售旺季到来以及公司天津二工厂产能投放，9月H6销量继续提升至2.1万辆（环比+0.8%，同比+56.4%），C50销量提升至6239辆（环比+39.6%，同比+38%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中H6销售仍然供不应求，当前主要受限于天津一工厂产能（20万辆），预计四季度H6销量依然可以维持在2.1~2.3万辆/月的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）C50由于搬迁到了天津二工厂，之前受限的产能瓶颈解除，加上新C50改款外观和内饰的升级，销量9月份爬坡至6239辆，我们认为未来进入旺季以及产能逐步爬坡，四季度C50销量还有望进一步的增长。    公司销量结构改善明显，对盈利能力有较大帮助。从销售结构来看，公司SUV销量占比提升较快，9月份公司SUV销售占比为57%，较去年同期50%有较大提升。另外，在SUV结构中，H6占比由去年的44%提升至55%（其中2/3为升级版，1/3为运动版），我们判断这一销量结构的改善对毛利率将有较大提升。根据预计，我们认为公司三季度净利润有望达到26亿元，对应EPS为0.86元，有望超越市场预期。    销售旺季来临，公司销售数据有望进一步提升。进入金九银十直到年前均为汽车销售的旺季。另外受益于今年十月一日汽车三包政策出台，之前一部分观望的消费者有望出手购买，这些都将有利于四季度汽车销量的提升，而公司销量也有望受益于以上因素进一步增长。    公司出口尚未发力，未来H6的海外上市有望进一步提升销售需求。公司9月份出口为5765辆，与上月持平，暂无明显起色。公司总裁王凤英曾经公开表示，由于受制于产能，公司H6推迟了在澳大利亚等海外国家的上市。我们认为，如后续产能允许，则公司国内旺销车型（如H6等）在海外的上市有望进一步的提升公司销量需求。    风险提示：1、宏观经济持续下滑，车市需求低于预期；2、新产品推出销量低于预期。    投资建议：综合行业景气及公司情况，我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为2.96/4.00/5.00元，当前公司股价为51.7元，对应2013/2014/2015年分别为18/13/11，我们认为后续伴随着公司三季报的发布以及进入四季度公司销量业绩的进一步提升，公司股价有进一步提升空间，我们认为公司合理估值应为2013/14年22/16倍PE，对应目标价为65元，给予"买入"评级。