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升华拜克研究报告:西南证券-升华拜克-600226-双甘膦盈利能力提升,下半年盈利改善显著-131011

股票名称: 升华拜克 股票代码: 600226分享时间:2013-10-12 10:37:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 商艾华
研报出处: 西南证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 469 KB 分享者: lld****gdi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:日前,我们与升华拜克董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司农药业务贡献公司主要利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的主要农药产品包括杀虫剂和除草剂两大系列。杀虫类产品以生物农药阿维菌素系列产品为主;除草剂以麦草畏系列产品为主。公司有2000  吨麦草畏(实际产量1200  吨)、1.25  万吨双甘膦、0.5  万吨草甘膦(实际产量0.3  万吨)、220  吨阿维菌素及部分制剂。因双甘膦作为除草剂草甘膦的中间品,受行业整合等因素影响,双甘膦市场景气度今年开始回升,产品价格逐步上涨,宁夏格瑞双甘膦产量同比提高。我们预计下半年农药业务贡献业绩环比有大幅提升,预计景气到明年上半年。
        转基因除草剂麦草畏市场潜力较大,需求爆发增长+行业无新增产能明年料量价齐升。麦草畏在国内主要由公司以及扬农化工生产。孟山都已开发出耐麦草畏的转基因大豆并计划2014  年上市,美国还在做对环境的核查,明年会出结果,预计需求量会有爆发式增长,目前麦草畏价格维持在14-15  万/吨,今年年底或者明年年初价格将明显提升。麦草畏资金壁垒较高,同时也有较强的技术壁垒。未来一年以内不会有新增产能,预计随着下游需求量放大,价格会有一个大幅提升。公司作为国内最早自我研发出来的厂商,在生产技术及工艺放大上优势明显,未来或将受益转基因作物的换代升级带来的行业性机会。
        兽药下半年或将扭亏为盈,锆业务仍将亏损。公司兽药业务目前为盈亏平衡,上半年主要影响业绩的主要因素减淡,下半年随着行业的回暖复苏,该块业务将环比改善。
        估值与评级:估算2013  年、2014  年和2015  年每股收益0.11元、0.20  元和0.29  元。自2010  年以来公司受环保监管开工受到较大影响,部分产能关停收入缩减盈利大幅下滑,今年随着农药行业的整体性回暖复苏,公司农药业务底部回升,给公司带来新的生机,首次给予“增持”评级。
        

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