市场评价及预期:
10 月市场仍有可为,主题热度意犹未尽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在最新10 月月报中《意犹未尽》中指出10 月份改革预期仍然此起彼伏,市场整体仍有可为。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周市场维持活跃,各种主题性机会层出不穷,土改、互联网等主题依然火热,自贸区概念拓展至天津、青岛、厦门等地,国企改革大主题逐步发酵。海外市场由于美国政府停摆与债务谈判等因素较为动荡,但对A 股市场影响相对较小。流动性层面波澜不惊,央行继续进行逆回购操作,银行间7 天回购利率基本维持在4%左右水平。
当前投资主线依然是布局改革受益标的,继续国企治理改革等大主题。
三中全会之前改革的预期仍然此起彼伏,投资主线依旧是寻找改革、转型红利受益的标的,继续关注我们之前推荐的土改、二胎、养老、金融改革等主题,特别是国企治理改革这一可以布局长远的大主题。本周我们发布《国企新改革投资策略专题系列报告》,详细解析了新一轮国企改革的背景、思路以及海外与历史经验,并挖掘了相关的投资机会。我们认为,新一轮改革到了深入攻坚期,深化国资国企改革势在必行!国资国企改革是一项复杂的多层次立体工程,竞争型国企有望先行,股权”多元化“将带来公司治理结构的改善,股权激励限制适度放开将大幅提升激励效果。从区域上看,上海是先锋区域,星星之火可以燎原,并有望扩展至珠海、环渤海、北京等区域,其中股权激励将成为重要手段,一系列金融创新也有望助理国企改革。
10 月份主要需要提防的风险在于三季报、IPO 和地方债。伴随着三季报逐步公布,市场对于业绩的关注度也在逐步提升。根据中小板公司三季度业绩预告,8.2%的业绩中枢较中报7.2%的增速有较为缓慢的提升,但和目前中小板全年30%-40%的业绩增速仍有较大差距,三季报依然是“伪成长”绕不过去的坎,近期一些成长股的下跌也和三季报可能不及预期有关。其他方面,IPO 重启预期较前期虽然有所减弱,但仍然是不确定性之一。此外,10 月份即将公布地方债务审计结果,也可能给市场带来一定冲击。
越接近11 月份越要注意风险,后期更多转向确定性。首先是经济层面,去年四季度经济一路上行,从基数角度不利于数据持续改善。从市场角度来说,如果9 月份经济数据不能持续改善,进入11 月份后,10 月份经济数据的继续下行可能会给本次经济复苏预期带来“证伪”风险。其次,尽管美联储本次暂时维持QE,但今年年底之前开始削减QE 规模可能性依然较高,而且越往后退出的概率越大。最后,伴随着十一月十八届三中全会的召开,前期此起彼伏的改革预期将逐步落地 ,市场风险偏好阶段性下降。三季报后市场将重新转向长期不确定性更小的、三季报业绩证实的医药、大众消费品和少量优质成长,完成此类品种的估值切换。
下周重点关注9 月与三季度经济数据。下周即将公布9 月份进口(6.8%)、出口(6.6%)、PPI(-1.4%)、CPI(2.9%)、工业增加值(10.1%)、固定资产投资(20.2%)以及三季度GDP(7.7%)等重要经济数据,建议投资者密切关注(注:括号中为Wind 一致预期