我们参观了公司位于晋江的厂房。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预期公司的双面薄页包装纸生产线预期将于2013 年四季度试产,并预计年产能规模可能达到25000
吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司的墙纸原纸生产线也已经进入试运行阶段,预计2014年可以正式投产。公司的新产能以及新产品都将助力公司未来的持续发展。
新增双面薄页包装纸生产线. 我们参观了公司位于晋江的双面薄页包装纸生产线,并预计该生产线于2012 年四季度试产,且预期经过6 个月的试产期后产能逐步达到满产。我们预计该生产线的年产能规模约为25000 吨,该生产线的投放将使得公司薄页包装纸的总产能提升13%至215,000 吨。
有望针对高端食品包装纸客户进行产品升级。目前公司约10%的薄页包装纸产能用于高端食品包装纸。高端食品包装纸的吨单价约为人民币8900 元,毛利率可达约40%,而普通薄页包装纸的吨单价仅为人民币6000-7000 元,毛利率约为30%。目前公司的食品包装纸主要用于国内的餐饮业。优源正致力于升级其食品包装纸以满足更高端客户的要求。目前国际性的快餐连锁机构所需的食品级包装纸单价可高达每吨人民币11000 元。
第一条墙纸原纸生产线即将投产,年产能规模为35,000 吨. 除了双面薄页包装纸的新生产线以外,公司的第一条墙纸原纸生产线已于2013 年上半年开始试运行,该生产线年产能规模约为35,000 吨,我们预期该生产线在试运行后于2014年第二季度达产。该业务有望成为公司新的盈利增长点。
脱墨技术使得公司相对于竞争对手享有一定成本优势。优源是薄页包装纸行业为数不多的拥有脱墨技术的生产商。脱墨技术主要用于过滤办公废纸中的油墨,提取出可以再次利用的木浆纤维,即脱墨浆。脱墨浆的价格上比纯木浆低20%-30%左右,因此享有这一技术的造纸企业相对于竞争对手具备一定的成本优势。此外,优源的定价机制是根据木浆价格变动按月调整。在目前木浆价格逐步回升的情况下,一方面公司的成本优势更为明显,另一方面公司也有进一步提价的空间。相较之下,优源的毛利率水平约为30%左右,而我们估算该行业的平均毛利率水平仅约为25%。