报告摘要
        基药增补进度慢于预期，但是四季度起有望逐渐推进：国家于2009年8月首次公布基药目录后2012年3月再次公布新版基药目录，涉及种类从2012年的307种增加到520种，其中化学药物和中成药分别增加了100种左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，由于国家卫生和计划生育委员会6月初通知要求地方药品增补从严要求并控制国家基本药物目录以外品种等因素的影响，今年地方版的药物增补一直到7月才陆续公布，总体来说进度慢于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前为止仅青海、广东、山西相继于下半年发布地方版基药增补目录。但是，根据我们的了解，四季度以后各省的基药增补有可能逐渐缓步推进，部分省份可能会根据新版的国家基药目录作出相应调整。
        医药行业反贿赂调查的影响有望逐步淡化。由于GSK和正大天晴等事件的影响，不少企业出于谨慎考虑，收缩了学术会议和推广活动，而投资者的忧虑也导致医药行业的表现一度下滑。但是，根据我们的了解，由于体制上的问题导致医生待遇太低，真正大范围调查的可能性比较小，而且目前来看GSK和正大天晴的处理也没有蔓延到医生群体，表明政府并不想过度打击医生的工作积极性，目前制药企业的经营也开始正常化。我们认为，只要政府调查不涉及到更多的公司，前期反贿赂调查带来的负面影响会逐渐淡化。
        投资建议：医药行业的业绩比较稳健，前段时间的波动主要是受反贿赂事件的影响。我们相信随着市场对反贿赂事件影响的减退，医药分销商的股价会逐渐企稳。
        个股方面，我们认为早前推荐的康哲药业0867仍然值得关注。主要原因在于：i)短期来看黛力新加入山西省基药目录的影响比较有限，但是中长期如果能加入更多省份的基药目录的话将导致公司能深入更多基层医院。康哲药业的主力产品黛力新（占公司2012年营业收入的31.2%）最近入选了山西省基药目录。
        根据我们与公司的沟通，本次增补主要受益的是山西省的基层医院，如小型医院以及乡村医院等，因此只是一个省的这些医院贡献的利润相对有限，因此公司认为本次药物增补对收益的直接贡献不大。但是中长期看，黛力新目前已经进入8400  多家医院，占全国一、二、三級医院总数的58%左右，尤其是已经覆盖了国内9成以上的三级医院，我们认为中长期看入选如果能入选更多省份的基药目录，将有利于公司进一步把销售网络深入到基层医院并扩大销售。ii)随着反贿赂事件影响的淡化，市场对医药分销商的忧虑将逐渐减退。另外，公司前段时间的股价波动主要是由于正大天晴事件的影响，但是如前文所述，我们认为事件的影响将逐渐淡化。