我们通过透析欧美户外用品市场，对中国市场的发展特征、竞争优势及未来发展趋势进行了深入的探究，并以此对探路者发展模式的可持续性进行深入分解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】探路者在第一阶段（单品牌运作阶段）取得不俗的发展，目前同时进入向多品牌与线上线下同步发展的全渠道模式以及转型平台商的第二、第三阶段的探索期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电商业务的布局与平台商的打造提供了新的想像空间，当面也面临很多不确定性和新问题的考验。短期内可能的热点业务推进与收购将刺激股价，基于此考虑我们前期对公司的投资机会做了重点提示。长期转型效果需逐步观察，未来业绩的演变主要视线上业务发展的情况以及转型平台商的投入进程而定。此过程中不排除股价受市场热点带动带来较大估值弹性的可能。
          广大的大众户外市场基础及消费升级效益提升，推动国内户外用品高速发展。
        本土品牌在二三线市场规模占优，内功正在持续铸造中。从目前的市场容量看，我国户外用品行业消费仅占体育用品行业的12%，欧美户外用品市场的18%，未来仍存在较大的成长空间。只是经过了连续几年的高速发展，未来户外用品行业的增长也将逐步进入稳定较快的发展阶段。基于市场定位的差异性及产品设计研发的局限性，本土品牌多以产品的高性价比优势作为市场的开拓点。因此，本土品牌定位更符合二三线市场，现已在该市场具有一定的规模优势。而经历体育用品行业滑铁卢后，本土品牌对软实力的提升就愈发重视，部分市场规模较为领先的品牌已开始不断提升自己的内功。
          我国户外用品市场电商业务发展迅猛，全渠道模式发展是大势所趋。随着大数据时代的到来，我国户外用品市场线上销售份额快速提升，2012  年户外用品网销增速达到192.2%，份额由2010  年不足5%提升至17%。未来只有全渠道模式发展才能跟上行业从渠道为王迈向消费者为王的转变，提升单店实力。
          探路者：第一阶段（单品牌运作阶段）取得不俗的发展，目前积极同时向第二（多品牌与线上线下同步发展的全渠道模式）、第三阶段（户外垂直平台商）探索和转型。探路者作为国内大众户外用品的领先品牌，在近几年依靠快速扩张实现高速增长的同时，管理能力也得到持续提升，在发展的第一阶段创造了不俗的成绩。目前公司同时进入发展的第二和第三阶段的探索期。
        为了顺应大数据互联网业务的发展，公司成为业内第一个试水者，率先在业内放开经销商的线上经营权，并通过收购整合开始着眼于线上服务平台商的打造。进入探索期后的发展面临不确定性，只是公司以积极创新的态度希望进行不断的尝试，精神可嘉，未来业绩的演变主要视线上业务发展的情况以及转型平台商的投入进程而定。
          投资策略：短期看，探路者近期伴随大股东减持事宜推进，短期内可能的热点业务推进与收购将起到推升估值的作用，刺激股价。基于此考虑我们前期对公司的投资机会做了重点提示。长期而言，转型势必需要面对一些不确定性以及新问题的考验，转型效果可逐步观察，此过程中不排除股价受市场热点带动带来较大估值弹性的可能。维持“强烈推荐-A”的投资评级。
          风险提示：新品牌及线上业务不及预期、大小非解禁、平台商转型不确定等。