◆政策面趋于平稳，防御价值凸显：2013  年医药股9  月份上涨8%，同期沪深300  上涨4%，医药股跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从基本面看，市场在逐步消化商业贿赂对行业的负面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然媒体依然对商业贿赂报导颇多，商业贿赂也涉及到部分国内制药企业，但是从政府的立场看，8  月份工商总局发文严查商业贿赂后，并没有再出台针对性政策。市场对商业贿赂的影响担忧降低。本月新版广东省药品招标办法出台，市场目前还处于观望期，但是对独家品种不受影响是共识。4  季度开始陆续有省份开始新版基药的招标，  对于前期有独家品种入围的企业是利好。整体看政策面经历了7-8  月份商业贿赂调查动荡后，已经趋于平稳。
        ◆三季报保持稳定增长，期待估值切换：从业绩看，10  月公布三季报，我们预计医药股业绩符合预期，盈利稳定增长18%，全年维持18%。市场普遍期待医药股4  季度估值切换行情，大盘走势偏弱，市场风格依然集中在小盘股。医药股业绩稳定增长，防御价值凸显。    医药股短期估值（2013  年动态34xpe,14  年29xpe）和盈利难有提升空间。相对大盘溢价水平处于历史高位。看四季度，医药股主要是防御价值，期待估值切换行情。风险主要是4  季度药品成本调查基本结束，药品降价的靴子终究要落地。三中全会后是一个重要时间窗口，但是对2013  年业绩基本上影响不大。重点关注的是降价的幅度，如果降幅超预期，那将影响2014  年医药股业绩和估值切换行情。    
        ◆4  季度重点关注三七、太子参、人参价格波动带来的投资机会：  
      （1）三七下跌拐点已现：今年产新前三七价格基本维持在700  元的高位（120  头价格），9  月产新后价格拐点已经出现，价格下滑到550  元。现在三七已进入买方市场，供求关系已经出现逆转，今明两年中秋前后价格都将大跌，近期价格跌幅已经超过我们的预期。上市公司中昆明制药有望大幅受益，上市公司影响排序为昆明制药＞众生药业＞中恒集团＞云南白药＞白云山＞天士力。  
      （2）太子参盛宴彻底结束：本轮太子参涨价跨度时间之长，为近20  年罕见。供求关系、天气和病虫害、投机炒作把太子参推向400  元高峰。太子参价格从2011  年6  月开始回落，2013  年产新后，产量暴涨，价格暴跌，  年初尚维持在150  元，9  月份已经跌到45  元，我们判断2013-2015  年太子参价格逐步回落筑底，30-50  元是相对合理价格。重点关注受益企业为江中药业。    
      （3）人参后市行情可期：2013  年价格缓步上扬，年初生晒参价格约300  元（80  支规格），之后价格一路上扬，9  月价格涨到600  元，由于人参种植周期较长（一般为6  年），未来供应将出现缺口，价格看涨。8  月份，  康美药业已经上调新开河人参产品（红参品类）出厂价35%。重点关注受益企业益盛药业、康美药业。