小幅上调部分银行 2013 年盈利预测,整体保持平稳
前三季度行业整体增长12.4%,增速较快的是兴业银行(24%YoY)、宁波银行(20.4%YoY)、民生银行(19.9%YoY)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因3季度预期息差表现平稳以及中间业务保持强劲增长势头,我们小幅调整了部分银行2013年盈利预测,我们上调了招商银行(从12.6%到14.6%)、民生银行(从18.4%到20.3%)、兴业银行(从22%到24.5%)、华夏银行(从15.5%到17.5%),行业整体继续保持13年增速在12%左右的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)13年上半年股份制银行体现较多的息差收窄带来的业绩增速下滑影响到全年业绩增长的领先地位。
债券投资替代同业的趋势延续,行业资产增长整体放缓
从银监会披露月度资产负债增长情况来看,6月末因为钱荒事件造成了时点性资产规模骤降,7、8月份的资产增速虽略有回升但是较上半年整体还是下了一个台阶,7、8月资产增速分别为14.3%和14.5%,比上半年平均17%左右的增速下降较多,预计这一趋势在9月份延续。我们认为8号文对于资产的影响将继续体现在大量股份制银行的债券投资替代同业上。我们预计上市银行贷款增速同上半年相比保持大体平稳。3季度中监管政策没有出现超预期趋紧的格局,对于同业、投资资产的收益率影响不大,影响息差的决定因素更加依赖于贷款端的客户结构调整和重定价以及存款端的成本置换。大行的净息差水平预计3季度环比保持平稳,但是部分重定价较快、客户结构调整的银行息差将会有望在3季度看到环比2季度出现小幅度的上升,在没有货币政策超预期调整情况下,行业整体息差我们预计有望在4季度企稳。
中间业务增长继续扮演重要角色
银行卡、托管业务和类投行的财务顾问费用继续支撑中间业务保持相对较快的增长趋势。尤其值得强调的是投行和财务顾问业务,在IPO受阻的情况下,债券发行是较为重要的融资方式,7-9月份的平均发债规模都在9000亿左右,超过1、2季度的水平。我们预计净手续费及佣金收入累计同比增速虽然比上半年平均的29.1%略降,但是依然保持27.4%的高增速。