报告摘要：
        8月社零总额名义和实际增速均较7月小幅上升
        8  月份，社会消费品零售总额18,886  亿元，同比名义增长13.4%，扣除价格因素实际增长11.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】名义增速和实际增速分别较7  月份小幅上升0.2  和0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        重点零售企业（千家、百家、50家）销售增速较7月份继续下滑
        8  月份，全国千家、百家和50  家重点大型零售企业零售额分别同比增长9.7%、8.8%和9.7%，增速均好于去年同期，但较7  月份继续出现不同程度的下滑，其中千家、百家分别环比下滑0.2  和0.9  个百分点。
        8月CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.5%
        8  月份，CPI  同比上涨2.6%，环比上涨0.5%。据测算，在8  月份2.6%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.1  个百分点，新涨价因素约为1.5  个百分点。
        本月天气指数：部分城市雨雪天气增多，气温全面下降
        本月16  个样本城市中，8  个城市雨雪天数较8  月增多，7  个城市减少，1  个城市持平；平均最高气温来看，16  个样本城市的平均气温均较上月有不同程度的下降。
        9月民生零售指数涨幅排名第2，概念股继续领涨板块
        9  月份，民生商贸零售行业板块涨跌幅为22.69%，在29  个一级行业涨跌幅排行榜中排名第2  位，跑赢沪深300  指数（3.16%）19.53  个百分点。其中，白马组合9  月涨幅为45.53%，好于小票组合（9.24%）和混搭组合（9.92）。个股中，概念股继续引领板块，涨幅前5  名分别是友阿股份（64.09%）、苏宁云商（60.63%）、天虹商场（53.68%）、通程控股（34.51%）和友谊股份（30.82%）。
        行业观点：
        从十一黄金周的销售数据来看，行业基本面的拐点尚未出现，但预期的拐点通常先于基本面拐点出现；预期的拐点我们认为有以下三点：第一是电商的流量红利不再，电商的发展迅速进入瓶颈期，电商相对传统零售的优势在弱化；第二，电商发展要精细化和传统零售是殊途同归，在精细化经营管理阶段电商不比传统零售更有优势；第三，传统零售从最开始对电商只能被动挨打，到逐渐摸索线上线下融合之路，让市场看到传统零售开始积极适应市场发展的信号。从我们的研究来看，电商不可能完全取代传统零售，消费者对传统零售的体验仍有需要，传统零售仍有存在的基础和必要。个股推荐上，我们遵循3  个选股逻辑，第一，更锐意进取、积极改变适应市场变化的公司；第二，被低估有资产安全边际或超跌的优质公司；第三，对股价有诉求的公司，综上我们推荐王府井、友谊股份、天虹商场、重庆百货、友好集团。
        风险提示
        经济进一步下滑使得消费复苏低于预期。