事项：公司披露2013  年9  月产销公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长城汽车9  月销量同比增16.8%为66079  辆，其中SUV/轿车销量同比增长29.6%/5.2%达3.8/1.7  万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9  月公司销量同比增27.6%为55.5  万辆，其中SUV/轿车累计销量同比增长56.5%/12.7%达30/15.9  万辆。
        平安观点:
        天津基地产能释放后H6  月销再创新高达2.1  万台：今年6  月底长城轿车腾翼C50搬至天津二厂，天津一厂产能完全用于哈弗H6，H6  一直存在的供不应求局面有所缓解，7/8  月哈弗H6  销量分别为18959/20965  台，从8  月起哈弗H6  月销量突破2  万台高峰，产能利用率超过100%，8  月H6  的产量更高达21242  台，9  月H6  销量如期再创新高，在产销规模上升的同时，H6  的销量结构也在逐步改善，估计未来H6  销量中H6  升级版和H6  运动版各占一半，老款哈弗H6  或将逐步退出。
        9  月轿车销量环比上升，同比仍属微增长，C50  表现好于预期：9  月轿车销量继续保持环比增长态势，但同比增幅较弱，虽然如此，其长城C30\C50  销量依然超过了我们之前的判断。9  月C30\C50  销量分别环比增11.7%\40%,同比看长城C30下降，C50  增长45.4%达6239  台，9  月其销量仅次于2013  年1  月，表现超出预期。我们估计9  月轿车行业销量同比增长约5%，长城汽车的轿车销量增长情况与轿车行业平均水平相当。
        于徐水打造全新高端车型生产基地：截至目前，公司产能基地分布于保定、天津、徐水，预计2013  年底公司总产能可达80  万辆。天津工厂一期全部用于生产H6及H6  运动版，天津二期生产C50  及新SUV  哈弗H2。徐水基地专注生产高端SUV，2014  年具备年产能8  万台。
        H8  即将上市，2014  年H2+H8  将贡献较大增量：紧凑型H2  预计于2014  年一季度上市，公司规划其月销过万，H2  将与长城腾翼C50  一起在天津二厂生产，目前C50  月销量稳中有升。长城汽车哈弗品牌独立后推出的首款高端SUV  哈弗H8  预计于2013  年四季度上市。哈弗H8  将是徐水基地投产的首款车型，我们预计哈弗H8  月销量估计在5000  台左右。
        盈利预测与投资建议：
        1）  SUV  增长势头愈发强劲，全行业有效产能依然有限，不能满足旺盛的需求。
        我们估计9  月SUV  销量同比增幅在80%左右，虽然有去年同期日系SUV  基数很低的原因，但9  月各大品牌的SUV  销量都有很客观的提升。反观轿车，近几月销量增幅较前期下滑不少。未来几年SUV  行业依然会处于产品稀缺状态，不能满足我国旺盛的市场需求。
        2）  上调业绩预测：近几月H6  销量频创新高，9  月轿车销量亦超出我们此前判断。
        我们上调了2013/2014  年EPS  预测值为2.95/4.09  元（原预测值为13/14  年EPS2.79/3.73  元），提高未来12  个月目标价为62  元，重申“强烈推荐”。
        风险提示：1）新品推出、新产能投放晚于预期；2）SUV  消费环境变化。