投资要点：
        国庆黄金周数据点评及三季度销售数据前瞻：同店销售增长疲弱
        黄金周较弱的零售数据：根据中华商业信息网（CNCIC），全国百家大型零售企业销售额在国庆黄金周录得6.3%的增长率，比八月份下降2.6  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从产品品类来看，黄金/珠宝类产品录得32.8%的增长，家用电器类产品同比增长11.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而食品/化妆品/服装类产品分别录得低于平均的增长分别为5.9%/5.1%/0.2%。我们认为国庆节假日期间，全国百家大型零售企业销售数据的疲弱是因为人们假期生活方式的转变，越来越多的人选择假期旅行而不是购物，同时网上销售渠道和其他零售渠道例如购物中心也分流了更多客流。
        我们预计香港上市的百货公司录得疲弱同店增长：我们预计银泰百货（1833.HK,增持，目标价：港币10.5  元）将录得10  月1-7  号同比低至中单位数增长，然而我们预计其10  月1-5  号同店销售增长率录得高单位数增长，由于国庆假期后两天受台风严重影响销售额。由于预付卡销售疲软和基数较高，我们预计金鹰商贸的同店销售增长率在国庆期间出现下滑。
        香港上市零售公司三季度运营数据前瞻：我们预计香港上市的百货公司和鞋类零售商将在近期公布营运数据。由于黄金和珠宝类产品的销售下降，其他类产品销售保持稳定，我们预计2013  年3  季度，银泰百货将录得高单位数同店销售增长，金鹰商贸（3308.HK,中性，目标价港币9.4  元）录得低单位数增长，百盛（3368.HK，减持，目标价港币2.5  元）录得较平增长，表明疲弱的销售趋势。我们预计百丽（1880.HK,中性，目标价港币10.2）将在3  季度将录得略正的同店销售增长率。
        配对交易：考虑到电商和购物中心带来的结构性问题，我们对百货业维持中性评级。由于次新店铺较强劲的业绩和以及对于电商业务以及购物中心模式的较深渗透，我们对银泰百货持乐观态度。同时，因为疲弱的销售数据，我们推荐投资者卖空百盛和金鹰商贸。金鹰商贸股价对应16.5  倍13  年的PE，我们认为考虑到中单位数的盈利复合增长率，估值已经较高。此外，严格的反腐使得公司的预付卡销售回落，从而给未来的收入增长带来负面影响