报告摘要：
        物联网龙头厂商，全面布局"云管端"
        公司是国内具备物联网综合解决方案能力的龙头厂商，各项业务围绕"云管端"全面布局：1）端末产品包括条码类（一维码、二维码）和POS类；2）管段业务受益于与运营商超过10年的业务合作；3）云端业务具备大型数据库系统集成设计和服务经验，能够提供电信级解决方案和以BOSS为基础的移动网络支撑业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司致力于推动物联网新的商业模式，从而带动机具类产品的大规模销售和后续运营服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        介入涉税票证二维码业务，成为金税三期标准制定者金税三期有望在全国范围内大规模推广涉税票证二维码防伪，涵盖国税、地税的多种票证，首批在6省市展开试点。
        二维码存储信息量更大，防伪功能更强，认证方便可替代人工输入和扫描。按目前市场售价乐观估计，扫描枪定价在800元左右，那么整体潜在的市场空间将达到160亿。公司是此次中标的唯一标准制定者，未来有望成为国税总局的推荐厂商，将是最大受益者。国外竞争对手参与的可能性很小。二维码参与票证监管有望复制到海关、质检、药品监管等多领域。
        不断开拓条码业务新领域，成为商业模式推动者国内即将进入食品安全溯源体系的建设高峰期，标签业务最先启动，二维码成本优势显著将与RFID共存。公司在食品溯源领域拥有城市级的解决方案和硬件提供能力：中标商务部7814万订单，先后已经在三批12个城市进行了试点并得到推广应用。此外，公司依托自身和参股子公司上海翼码在O2O领域做了很多卓有成效的实践。上海翼码是国内最大的二维码服务商，是中国"基于二维码电子凭证构建交易"的业务模型的创造者，占据了二维码电子凭证交易90%以上的市场份额，拥有3000多家签约客户，为公司不断进入新领域创造有利条件。
        传统业务收入稳步增长，盈利能力不断提升
        1）软件工程即运营商业务收入保持稳定，净利润率能够保持在较高水平；2）信息工程业务即高速公路业务收入稳步增长，由于省内项目占比提升，预计毛利率会有较为显著的提升；3）支付业务即POS业务，受益于中小银行和第三方支付的抢先布局，收入保持较快增长。4）地产业务锦上添花，"新大陆壹号"项目将在今年贡献收入，并在未来2-3年内保持稳定增长。
        首次覆盖给予"强烈推荐"评级不考虑地产项目，我们给予2013-2015年EPS为0.27、0.36、0.48元；如考虑地产项目，我们给予2013-2015年EPS为0.44、0.60、0.79元，对应PE为36.7、26.9、20.4倍，估值合理，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。
        风险提示
        1）高速公路及POS业务毛利率出现大幅下滑；2）涉税票证业务试点推广不达预期。