本期投资提示：
        结论或投资建议：配置航运的性价比高于港口，老旧船舶拆解补贴细则的催化剂仍值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为由于主题投资因素，港口虽整体估值水平不高、但持续催化剂较少且业绩兑现时间漫长，此类型标的配置性价比不高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相对来说，我们建议中长期资金继续关注航运股拐点越来越近的配置机会。虽然我们认为BDI  在年内面临调整的概率非常大，但近期逐步上涨的BDI  却从一个中长期的维度部分验证我们年初提及的逻辑——航运行业由于船舶交付高峰期已过，拐点有望越来越近；若航运需求出现系统外的催化因素（中国进口铁矿石占比提升），航运行业复苏的程可能超预期。我们继续推荐中远航运（600428）、中国远洋（601919）和中海集运（601866）。
        原因及逻辑：9  月箱量增速下降，但全球贸易逐步复苏趋势得到确认和验证。
        （1）9  月八大集装箱码头完成集装箱箱吞吐量1117.9  万TEU，其中外贸箱量完成871.8  万TEU、内贸箱量完成246.1  万TEU，分别同比增长2.3%、1.2%和6.4%，箱量增速下降。环比数据看，9  月整体箱量增速环比下降1.2%，其中外贸箱量和内贸箱量增速分别环比增长-1.8%和0.9%。（2）9  月箱量增速下滑的部分原因在于中秋假期的错位因素及国庆长假提前出货因素：  2013  年中秋节假期在9  月中而2012  年中秋假期是连着国庆长假，因而2013  年有中秋假期放假影响、而2012  年由于中秋和国庆长假相连提前出货效应特别明显。三季度外贸箱量增速5.8%，较二季度5.5%的增速回升，全球贸易逐步复苏的趋势得到确认和验证。
        三区域箱量增速均回落；根据箱量与进出口模型测算2013  年9  月出口增速为4%左右。（1）分区域看，华北、华东和华南三大区域分别完成集装箱吞吐量308.5  万TEU、431.3  万TEU  和378.0  万TEU，分别同比增长8.2%（8  月10.4%）、1.4%（8  月16.0%）、-1.2%（8  月0.3%）。三大区域整体箱量增速、外贸及内贸箱量增速均呈现回落之势。其中，唯一呈现增速回升的为华北的内贸箱量增速，主要驱动力来自于大连和青岛内贸箱量增速的回升。（2）根据我们箱量与进出口模型测算，9  月出口增速转为4%左右。出口官方预测值以宏观为准，本预测值仅基于港口箱量数据。
        BDI  年内调整概率大，但从中长期维度却部分验证我们年初的逻辑。随着铁矿石集中出货造成局部运能紧张的缓解以及北半球逐步步入工业生产的淡季，BDI  年内面临调整的概率非常大。但从中长期的角度而言，我们认为近期不断上涨的BDI  却部分验证了我们年初的逻辑——航运行业由于船舶交付高峰期已过，拐点有望越来越近；若航运需求出现系统外的催化因素（中国进口铁矿石占比提升），航运行业复苏的进程可能超预期。尽管现在提及“航运行业的拐点已到”还有些过于武端，但却难以否认：航运行业距离底部是越来越远，BDI  创新低的概率是越来越低。相对应，配置航运股的收益风险比则越来越高。