国债期货上市一个月以来，运行情况基本平稳，价格日间涨跌幅及日内波动均不大，期货价格与CTD券130015.IB以及国债5年期ETF走势基本一致，相关性较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期价对市场信息的反应灵敏，并领先于现券及ETF变动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是由于国债期货初期特有的市场结构，市场参与机构较少，市场规模较小，成交量和持仓量一直维持在低位，交易以投机行为为主，并且单一机构的交易行为就会对市场带来较大波动，市场有时会呈现出非理性行为，国债期货市场的有效性有待提高。
        关于上市以来的套利机会方面，期现套利机会较少，并且由于现券流动性较差以及9月份融资成本较高，期现套利的可操作性较差。对于跨期套利，由于下季和隔季合约的成交很少，无法利用近月合约与另外两个合约进行跨期套利，而且近月合约与下季合约的价差波动也基本在合理范围内。国债期货与国债ETF走势相关性较高，但二者仅是在方向和拐点上吻合，关于两者之间的价差由于样本数据有限还未形成合理的规律，不过可以借助ETF的成分券实现期现套利，ETF成分券中019308.SH作为TF1312的可交割券，隐含回购利率通常在7%以上，但是该券在二级市场上交易不活跃，可以借助ETF赎回现券进行期现套利。目前国债期货市场上套利机会较少，而且可操作性较低，因此参与套利的力量并不多，价格偏差多数依靠投机力量进行修正，因此上市初期市场有效性偏低。
        对于后市，经济基本面方面，9月份的经济数据显示经济依然保持复苏力度，但是从发电量等高频数据来看，经济反弹的势头已经有所减弱，未来四季度经济仍有回调可能。通胀压力将稍有增大但在可控范围内，年内可能在3%附近低于政府3.5%的调控目标。央行坚持中性偏紧的货币政策，未来无论从经济基本面还是物价方面都不存在放松货币的条件，外汇占款好转将会继续提供流动性支持，四季度财政存款的季度性投放主要体现在12月份，对10月份资金面影响较小，总体来看，10月份的资金面将维持紧平衡状态。利率债供给压力有所减弱并且随着资金面的平衡银行配置需求有所好转，一级市场发行情况将有好转。
        从国债收益率过去两个月的大幅上涨来看，国债已经与经济基本面出现背离，更多的受央行货币政策意图和货币市场资金面的影响，在央行维持中性偏紧的政策基调和货币市场紧平衡的条件下，国债收益率难以形成趋势性下行，预计在3.9%-4.15%之间波动。对于国债期货，建议维持空头操作思路不变。