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公司公布前三季度订单情况,2013 年1-9 月,公司新承接合同金额891.95 亿元,同比大幅增长148.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2013 年9 月底,公司手持合同金额1037.77亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、军工军贸订单同比大幅增长,订单结构持续优化
分业务看,公司军工军贸与海洋经济产业前三季度新增订单554.8 亿元,同比大幅增长829.9%,新增占比达到62%,截至三季末手持订单635.3 亿元,手持占比61%;船舶制造及修理改装新增143.3 亿元,新增占比仅16%,手持占比25%;能源交通装备及科技产业新增130.6 亿元,新增占比14.7%,手持占比10%;舰船装备新增63.2 亿元,新增占比7%,手持占比3%。公司中报披露海洋经济产业上半年新增订单约210 亿元,因此我们估算前三季度军工军贸新增订单约300 亿元,如果考虑公司收购的航母驱逐舰护卫舰潜艇等总装资产,公司前三季度新增军品订单金额将更高。我们预计这部分军工军贸订单将从明年起逐步对公司业绩产生比较大的正面影响。
2、首艘国产航母或将开建,公司将直接受益
我国拥有约 300 万平方公里海洋国土面积,1.8 万公里海岸线,6500 多个可住人岛屿,与周边国家有争端的水域及岛屿较多,海洋权益维护任务艰巨。目前改建的辽宁号航母主要用于科研训练,显然不能满足我国庞大的海洋权益维护需求。因此我们认为我国未来进一步自主建造航母的可能性较大,并且从形成战斗力的角度考虑,至少将需要三艘航母以及与之配套的编队战斗群。随着航母等战斗群总装资产注入上市公司,一旦国产航母编队开建,公司将成为主要受益公司。
3、公司后续资产注入空间依然较大,未来将启动研究所资产分期分批注入截至 2013 年6 月30 日,中国重工总资产、净资产和2013 年上半年营业收入、净利润对中船重工集团的贡献分别为48.01%、50.35%、28.81%和29.21%。
考虑到目标资产的注入,我们测算总资产、净资产、营业收入、净利润对中船重工集团的贡献分别为53.41%、53.15%、32.22%和33.74%,中船重工集团存续资产注入空间依然较大,除去正在收购的目标资产,目前在重工集团中尚未注入上市公司的资产主要是核潜艇总装和舰船电子部分(即28 家研究所资产),我们认为核潜艇总装资产注入目前不太具备可操作性,预计此次目标资产注入完成后公司将启动28 家研究所的分期分批注入。