9 月汽车销量点评
■9 月汽车销量同比增长8.58%,符合预期:10 月10 日公司公告称9月汽车销量14503 辆,同比增长8.58%,环比增长14.78%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
其中基本型乘用车销售8702 辆,同比增长26.15%,环比增长18.28%;MPV 销售887 辆,同比增长-37.36%,环比增长76.34%;SUV 销售4051辆,同比增长79.80%,环比增长-4.01%;交叉型乘用车销售863 辆,同比增长-69.07%,环比增长55.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■新上市车型M3 和S7 销量上升较快,M3 超预期:据我们对部分经销商草根调研的结果,我们估计新上市车型M3 的9 月份销量约5800辆,环比增长23%左右,超预期;S7 销量约3600 辆,环比增长25%左右。福美来和老款骑士SUV 由于上市时间太长,产品竞争力已经比较弱,再加上“中秋”和“国庆”双节两款产品的终端价格优惠幅度小于竞争对手,导致销量下滑较多。老款骑士SUV 将于年底退出市场,目前其本上处于清库存阶段,其销量的下滑在情理之中。
■后续新车型的上市,市场与营销体系的改善有望使公司业绩增长超预期:M3 和S7 车型在第三季度持续上量,预计会给公司带来较大的盈利提升。未来几个月,公司还将新上市B 级车M8、SUV 车型S5和福美来全新换代车型,将有助于公司实现持续较高的增长。央视等其它媒体广告的投放、为消费者提供约1 亿元的贴息贷款、经销商网络的进一步扩张,将增强品牌影响力和产品市场营销能力,有效支持由众多车型上市带来的“新车热销”效应,使公司业绩增长超预期。
■投资建议:买入-A 投资评级,12 个月目标价6.38 元。我们预计公司2013 年-2015 年的收入增速分别为41.8%、59.5%、48.6%,净利润增速分别为146.5%、134.1%、81.5%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,12 个月目标价为6.38 元,相当于2014 年11 倍的动态市盈率。
■风险提示:经济下滑导致需求不旺;部分城市限行限购政策出台;新上市车型销量不达预期。