平安观点:
        销售环同比持续改善，10  月仍值得期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司9  月实现签约金额96.2  亿，签约面积85.6  万平，同比分别增长23.9%和8.9%，符合我们先前对公司9  月销售同比延续改善的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环比8  月分别上升13.1%和10.8%，但较8  月环比增幅分别收窄了12.5  和10.0  个百分点。9  月单月销售均价11236  元/平，与2012  年均价（11290元/平）基本持平。由于公司去年8、9  月份并未拿地，10  月逐步拿地加速，按照1  年左右的拿地到销售周期估计，公司10  月将迎来推盘高峰。加上公司去年10月为下半年销售低点，预计公司10  月销售环同比均有望延续改善，但考虑9  月较高的基数，预计环比涨幅将有所收敛。
        价格延续平稳走势，维持全年销售额1200  亿以上的判断。公司1-9  月累计签约金额886.7，累计签约面积787.5  万平，同比分别增长17.2%和17.7%。平均销售均价11259  元/平，与2012  年均价（11290  元/平）基本持平，价格延续平稳走势。
        相比之下，万科前9  月平均售价11695  元/平，较2012  年全年均价（10901  元/平）上涨了7.3%。公司计划全年新推货值不少于1000  万平米，加上年初250  亿的存货，按公司当前80%去化估计，预计全年销售额达1200  亿以上，同比增长20%以上。
        拿地持续发力，布局持续聚焦一、二线。公司9  月在上海、广州、重庆、南昌、沈阳和珠海累计获得项目8  个，对应建面215.3  万平米，需支付地价79.0  亿，延续了7  月以来加速拿地的势头。新增土地均位于中心城市，土地资源持续向一二线核心城市聚焦。受新增上海地块楼面价较高影响（1.4  万/平米），9  月新增项目平均拿地楼面价达3669  元/平米，较2012  年均价（3386  元/平）上升8.4%。1-9月公司累计新增建面1501  万平，为2012  年全年（1319  万平）的113.8%，需支付权益地价363.3  亿，为公司同期签约金额的41.0%，略高于2012  年全年的39.8%。
        考虑到地方政府通常在下半年集中推地，预计公司4  季度仍有望保持积极拿地势头。
        维持公司“推荐”评级。预计公司2013-2014  年EPS  分别为1.55  元和1.97  元，对应PE  为6.6  倍和5.2  倍。短期来看，公司销售增长持续改善，踏上千亿台阶后仍保持较快增速；中长期来看，公司作为行业龙头，将持续受益行业集中度的提升。维持公司“推荐”评级。
        风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。