调研的主要结论
        产能紧缩、渠道变革推动行业进入转型期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着制衣行业的整合和国际快时尚品牌的扩张，品牌对供应商的强势地位开始扭转，对优质供应商资源的竞争日趋激烈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时由于消费习惯的转变电商、购物中心，对传统街边店渠道分流效应日益显著。行业环境的改变导致过去以渠道和规模驱动的时代已经结束，行业将进入品牌整合和分化的转型期。
        低线城市街边店仍有机会，试水线上和购物中心渠道。国际品牌的优势主要集中在一二线城市和购物中心渠道，而在低线城市，街边店仍是行业渠道模式的主导。公司短期的渠道战略以既有渠道改造和零售能力提升为核心，通过开设500  ㎡“蘑菇店”的形式降低平租压力。公司的新渠道发展以稳定推进为主。目前线上渠道发展的主要困难是对线下加盟店体系的冲击，虽然行业内存在“集中订货-区域划分”和多经销商同时运营等发展模式，公司目前对线上渠道的推进仍然较为谨慎。购物中心方面，由于当前缺乏相关的运营经验和强势的品牌资源，公司短期内仍以积累内功为主，进驻速度亦会较为平稳。
        打造多品牌平台。公司目前的品牌以大众定位为主，街边店为主要渠道。未来通过内部孵化和外源并购、合作的方式，公司拟建立覆盖高中低端、多种风格、不同渠道的多品牌发展平台。目前公司的多品牌尚处于投入期，随着1  年后品牌的逐步成熟，新品牌的增长有望成为公司未来3-5  年发展的主要动力。
        基本面逐步稳定，战略执行仍需观察。我们认为公司短期基本面业已企稳，主要原因在于：1）电商去库存能力得以大幅增强，电商毛利率稳定在30%以上，对主营业务毛利率的冲击并不显著；2）公司12  年下半年改变存货跌价准备计提基础，全年跌价准备计提充分导致13  年毛利率压力降低；3）直营较大规模的关店导致费用压力有所降低。而就长期而言，公司的改革涉及既有渠道的改善、新渠道运营和新品牌引进，对公司的人力储备、物流建设、渠道拓展等资源以及公司自身的执行率均有较大挑战。我们认为公司目前的财务和运营信息尚不足以支撑对战略执行效率的判断，公司转型的效果仍有待观察。