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兆利研究报告:日盛投顾-兆利-3548.TT-公司速报-131004

股票名称: 兆利 股票代码: 3548.TT分享时间:2013-10-10 09:40:15
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳有裕
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 持有
研报大小: 796 KB 分享者: 中z****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        日盛預估兆利2013  年合併營收為29.6  億元(YoY-8.2%)  ,  稅後盈餘為1  億元(YoY-18.4%),稅後EPS為1.97元;2014年合併營收為31.7億元(YoY+7.1%),稅後盈餘為1.09億元(YoY+8.9%),稅後EPS為2.15元;預估3Q13營收結構為:NB樞紐軸承約佔48%  (2012年佔51%)、LCD/AIO底座軸承佔37%  (2012年佔45%)、遊戲機軸承佔10%、其他:軸承佔2%、光纖產品佔3%,其中3Q13NB軸承營收結構:一般NB約佔50%/Ultrabook  &變形二合一NB佔20%/MacBook約佔30%,此外3Q13LCD軸承營收結構AIO約佔30%/LCD  monitor約佔60%/LCD  TV約佔10%,2Q13虧損主要受庫存損失及LCD軸承價格下跌影響,但2H13在產品組合優化下將轉虧為盈,2014年遊戲機軸承的營收佔比將提高到15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        兆利2012年NB軸承出貨量為2,070萬套(2片樞紐軸承為1套),市佔率約10%為全球第三大NB樞紐軸承廠,受1H13  NB市場及Apple  MacBook出貨量不如預期,與2013公司產品組合優化策略影響,公司預期2013年NB軸承出貨量可能減少約YoY-30%以上,但2013年隨著高ASP的特殊型NB軸承出貨比重提高(2H13中空軸承佔MacBook出貨比將提高到約50%),將有助於減緩NB營收下跌的影響,2012年LCD/AIO出貨量為1,497萬台,公司預期2013年出貨量將會小幅下滑,目前主要國際NB/LCD/AIO大廠多為兆利的客戶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        NB軸承的毛利率約在20%~30%,其中以Apple  MacBook用的中空軸承毛利率最高,LCD  monitor/LCD  TV/AIO的毛利率約在10%~15%,3Q13新接的微軟Xbox遊戲機Kinect軸承毛利率則在25%~30%,其他3C軸承及光纖元件的毛利率約在20%~25%公司的軸承零件外包比重約在70%~80%,自07/2013起隨著高毛利的中空軸承及遊戲機軸承出貨比重提高下,  預期2H13  毛利率將可提高到約22%~23%,公司預期09~11/2013營收雖略低於08/2013水準,但將維持在旺季的高原期,2014年公司預期NB及LCD軸承出貨量雖將會小幅下滑,將增加高毛利特殊NB軸承及遊戲機軸承出貨比重來維持營收及獲利的成長。
        

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