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鑫禾研究报告:日盛投顾-鑫禾-4999.TT-公司速报-131003

股票名称: 鑫禾 股票代码: 4999.TT分享时间:2013-10-10 09:38:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳有裕
研报出处: 日盛投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 持有
研报大小: 871 KB 分享者: 笑**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        日盛預估鑫禾2013年合併營收為19.47億元(YoY-2.2%),稅後盈餘為3.61億元(YoY-4.8%),稅後EPS為4.86元;2014年合併營收為20.17億元(YoY+3.6%),稅後盈餘為3.75億元(YoY+3.8%),稅後EPS為5.04元;1H13營收結構為:NB樞紐軸承約佔90%、其他軸承(POS/AIO/投影機/伺服器主機櫃/車用螢幕等的軸承)約佔10%,其中一般型NB軸承與特殊型NB軸承(如Ultrabook/變形二合一NB)的NB軸承營收比約為7:3,公司預期2H13的NB軸承營收佔比仍維持約90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        鑫禾2012年NB軸承出貨量為4,073萬套(2片樞紐軸承為1套),市佔率約20%為全球第二大NB樞紐軸承廠,由於市場預期2013年全球NB出量可能減少YoY-10%以上,公司預期2013年NB軸承出貨量約減少YoY-10%,但會以提升產品附加價值來提高ASP約YoY+10%及增加市佔率以減緩營收的下跌,雖然市場預期2014年全球NB出貨量約減少YoY-5%~-2%,公司仍將致力於提高ASP及市占率來維持營收小幅的成長,目前公司的NB軸承客戶以台灣的NB  ODM大廠為主(間接包括主要的國際NB品牌大廠但不含Apple),目前鑫禾台灣廠/昆山廠/重慶廠的樞紐軸承總產能約每月4百萬套以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        一般型NB軸承毛利率約在36%以下,但特殊型NB軸承及非NB軸承毛利率則約在36%以上,在2H13產品組合比重與1H13相似下,2H13毛利率將可望維持1H13的水準(36%~37%),目前原物料及製造費用分別佔製造成本約35.5%及43.2%,公司的自製零件比重約在60%~70%  ,  鑫禾毛利率高於同業平均毛利率20%~30%,主要歸因於自製零件比率及高毛利產品比重皆比較高,公司預期09~11/2013  NB軸承的訂單將隨年終旺季效應而回溫,月營收將自09/2013開始逐月回升,故3Q13到4Q13營收也將可望維持在2Q13營收的水準以上,2014年公司將會開拓高階樞紐軸承(如中空軸承)新客戶及特殊軸承新商機,以維持營收持續成長。
        

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