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南仁湖研究报告:永丰金证券-南仁湖-5905.TT-营运走出谷低-131003

股票名称: 南仁湖 股票代码: 5905.TT分享时间:2013-10-10 09:36:35
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳宜里
研报出处: 永丰金证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 買進
研报大小: 1,042 KB 分享者: cwh****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司簡介:南仁湖主要經營台灣的服務區,全台14  個服務區,目前擁有6  個,2014  年底增為7  個,市佔率5  成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要營運為休閒娛樂佔營收比重43%,國內服務區佔31%,中國服務區佔26%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          2012  年取得三家新的休息區,西螺2013/6  月加入營運,東山2013/9  月加入營運,關廟預計2014  年底加入,屆時休息站據點來到7  個,佔現有14  個休息站的一半,預估2013-2014  國內服務區分別增加2.5  億元和4.6  億元的營收,推動南仁湖2013-2014  年營運增長的主要動力,2014  年清水休息站到期招標是下個觀察重點。
          2014  年切入醫院美食街的營運,預計2014/4  接手營運,初估年營收約貢獻3  億元,研調處預估2014  年義大美食街獲利貢獻為0.13  億元,未來可能搶進大陸當地醫院的美食街業務。
          南仁湖在大陸的擁有15  個服務區,公司計畫淘汰8  個服務區,留下獲利的服務區,以降低2014  年的虧損幅度,預估2014  年虧損可望明顯縮減,預估小虧0.4  億元。
          在台灣與大陸服務區營收增加下,預估2013  年營收為20.9億元(+28%YoY),稅後獲利0.6  億元(虧轉盈),稅後EPS為0.29  元,年底淨值11.75  元。2014  年東山、西螺和關廟整年營收獲利貢獻下,預估2014  年營收為24.5  億元(+18%YoY),稅後獲利1.23  億元(+104%YoY),稅後EPS  為0.59元,2014  年底淨值12.34  元,由於營運出谷底,2014  年獲利倍增,維持買進投資建議,目標價17  元(PBR=1.4X2014  稀釋後BVPS)。

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