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港华燃气研究报告:南华证券-港华燃气-1083.HK-估值欠吸引,亦无股价催化因素-131009

股票名称: 港华燃气 股票代码: 1083.HK分享时间:2013-10-10 09:17:49
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡榮楷
研报出处: 南华证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 240 KB 分享者: wei****003 我要报错
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【研究报告内容摘要】

估值欠吸引,亦無股價催化因素
        建議沽售,因估值不吸引–雖然港華燃氣在2013  年的核心利潤增長預計可達30.6%,但我們預計在2014  年增長將放緩至13.3%,主要由於天然氣門站價格調整的影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,目前港華燃氣的估值在我們看來並不吸引,其滾動預測市盈率已接近3  年的平均水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同業比較也顯示港華燃氣2013  年和2014  年的市盈率估值與同業相比,並不特別吸引。我們建議沽售港華燃氣。
        由於天然氣成本上漲,利潤增長將較慢–今年7  月,國家發改委實行非居民使用之天然氣門站價格調整。港華燃氣的管道燃氣的平均成本預計每立方米增加0.4  元人民幣。即使假設上漲的成本可100%轉嫁與用戶,天然氣銷售分部利潤率預計仍會從2013  年上半年的9.3%下降至2014  年的8.1%。而分部利潤增長預計將從2013  年的48%放緩至2014  年的13%。
        財務狀況健康–我們預測集團的淨負債比率將由2012  年的32%下降至今年年底的29%,主要由於配售股份的股本擴張影響。我們認為集團目前的財務狀況是健康的。
        

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