困難學名藥外銷為中、長期成長動能：美時過去以學名藥內銷為主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鑒於台灣市場競爭與健保砍價，故近年積極投入研發、未來困難學名藥外銷將是公司的成長動能，包括：(1)外銷日本之腸胃癌、類固醇首款學名藥，將分別於4Q13與2014年正式出貨；其中，腸胃癌藥預估貢獻2013年/2014年營收1.1億元/2.5億元，其毛利率約8成遠高於平均，是未來2~3年獲利成長的主要動能；(2)減重大藥之學名藥，預估分別在2015年/2018年於歐/美(Paragraph  IV)上市；此外，美國已上市與即將上市之抗癲癇藥物(不同劑型)、及止痛、荷爾蒙製劑，亦將逐步挹注營運；(3)中國與東南亞的多項藥物，2015年貣可望有顯著貢獻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        預估2013年/2014年稅後EPS  0.47元(虧轉盈)/1.65元(YoY+247.5%)：出貨日本的高毛利率抗癌藥，是美時2013年與2014年主要的成長動能，該藥2Q13、4Q13分別出貨1,000萬元、1.0億元(預估)，出貨後半年觀察銷售狀況，估計2H14將再有明顯挹注。日盛預估美時2013  年營收7.13  億元(YoY+41.7%)  ，  毛利率64.7%(YoY+10.1ppts)，稅後EPS  0.47元；預估2014年營收9.45億元(YoY+32.6%)，毛利率68.9%  (YoY+4.2ppts)；惟費用率不宜過度樂觀，預估稅後EPS  1.65元。
        4Q13比價效應、營收大增。首次評等為買進，目標價74元：日盛看好美時，原因是4Q13營收大增，正逢公司之困難學名藥概念搭上即將掛牌的安成，具比價效應。日盛將美時區分兩部份評價：(1)外銷以市值/營收比估算貢獻，美時多項外銷藥物之營收潛力估計達8.2億元，對照4152  TT  台微體、4180  TT  安成，日盛給予美時相對低的合理市值/營收比3X之評價，挹注NAV  42.3元；(2)內銷方面，公司2014年扣除外銷淨利之BVPS  9.9元，以PBR  3.2X評價(考慮與安成比價)。綜合上述，目標價74元。