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其他金融业行业研究报告:国金证券-上海自贸区总体方案影响点评:直接利好融资租赁业、长期利好期货业-130929

行业名称: 其他金融业行业 股票代码: 分享时间:2013-10-10 08:32:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王琨
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 390 KB 分享者: so****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          1、直接利好于本地融资租赁行业,尤其是船舶、飞机租赁业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此次方案在自贸区租赁公司准入门槛、税收优惠及业务经营范围等方面给予了明确政策扶持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一是降低行业准入门槛。“允许和支持各类融资租赁公司在试验区内设立项目子公司并开展境内外租赁服务,融资租赁公司在试验区内设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制。”二是给予税收优惠。  “允许将试验区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在试验区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围。对试验区内注册的国内租赁公司或租赁公司设立的项目子公司,经国家有关部门批准从境外购买空载重量在25  吨以上并租赁给国内航空公司使用的飞机,享受相关进口环节增值税优惠政策。”三是扩大业务经营范围。“允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务。”(商业保理业务主要提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收及信用分先控制和坏账担保等服务,允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务,有利于融资租赁公司拓展业务收入,包括增加服务佣金收入和购买商的资信调查费。)我们分析了较为类似的天津东疆保税港区融资租赁业务发展的案例(2010  年以来在税收优惠等政策扶持下,天津东疆保税港区租赁资产总额由2010  年底的20  亿美元不到增长至目前的62  亿美元),预计短期内上海自贸区租赁公司及项目子公司将大量涌现,并有望在船舶、飞机等租赁业务上形成产业聚集效应,实现区域内租赁资产的迅猛增长。另外,此前上海市就有意将浦东新区打造成融资租赁企业聚集地,后期仍有望在租赁公司融资渠道的拓宽、租赁资产交易平台的搭建以及税收优惠政策等方面给予进一步的推进。
        受益上市公司主要包括:中航投资(600705.SH,飞机租赁领先+利润贡献大,最为受益)  、爱建股份(600643.SH,新设融资租赁及商业保理公司参与自贸区租赁业务目的明确)、远东宏信(03360.HK,航运租赁领先)、海通证券(600837.SH,收购恒信租赁)、渤海租赁(000415.SZ,飞机租赁发展迅速+天津自贸区)等。
        2、长期利好期货行业,但不够直接,仍需观察后续政策推进进展。
        此次自贸区方案中提出"逐步允许境外企业参与商品期货交易"、"扩大完善期货保税交割试点,拓展仓单质押融资等功能"将促进国内期货市场的对外开放、降低期货跨境交易风险、增加境内外企业的期货交易需求。目前国内期货市场现行的交易和交割都是将完税状态下的货物作为标的物,而国际通常是不含税价格。保税交割,即在保持现有交易规则体系不变条件下,在交割环节新增保税货物进行实物交割,有利于突破国内现有完税交割标的物给跨市场套利、避险(如大宗商品贸易商)带来的障碍,降低境外期货交易风险。但其实市场更期待的“放开境外期货交易所在自贸区设立交割仓库”在方案中并未提及,该政策可显著降低企业参与境外期货交易成本,后期能否推进还需等待;此外境外企业参与商品期货交易"逐步放开"的推进速度也需要观察,因此利好不够直接,仍需观察后续政策推进进展。
        受益上市公司主要为参股上海及江浙优质期货公司:浙江东方(600120.SH,参股浙江永安期货16.3%股份,2012  年永安期货净利润1.63  亿元,利润贡献3.75%)、海通证券(600837.SH,控股海通期货66.67%股份,2012  年海通期货净利润0.90  亿元,利润贡献2%)、物产中大(控股控股浙江中大期货  95.1%的股权,2012  年中大期货实现净利润0.42  亿元,利润贡献9.33%)。    

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